“Cổ phiếu quốc dân” HPG leo lên đỉnh 16 tháng, triển vọng dài hạn ra sao?

Theo Nhịp sống thị trường, sau giai đoạn mua ròng mạnh hồi cuối năm ngoái, nhà đầu tư nước ngoài đã quay xe bán ròng khá mạnh kể từ thời điểm quý 1/2023 cho đến hiện tại. Tính riêng từ đầu tháng 8 tới nay, khối ngoại đã đẩy mạnh bán ròng trên sàn HoSE với giá trị bán ròng khớp lệnh vượt mức 5.600 tỷ đồng. Đáng chú ý trong đó là việc cổ phiếu Hòa Phát (mã CK HPG) nằm trong danh sách bị bán ròng nhiều nhất của nhà đầu tư nước ngoài với gần 810 tỷ đồng trong vòng hơn 1 tháng, trong đó, bán khớp lệnh gần 3.400 tỷ đồng, cao nhất trên thị trường và mua vào hơn 2.500 tỷ đồng.

Tuy nhiên, trái ngược với diễn biến dòng vốn ngoại, cổ phiếu Hòa Phát trên thị trường chứng khoán lại đang trên đà tăng đầy mạnh mẽ. Tính từ đầu tháng 6, cổ phiếu đầu ngành thép này đã ghi nhận tăng 36%, qua đó leo lên mức cao nhất trong vòng gần 16 tháng trở lại đây.

Với mức thị giá 28.750 đồng/cổ phiếu như hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của Hòa Phát tương ứng mức mức trên 167.000 tỷ đồng, tăng gần 44.000 tỷ đồng sau khoảng hơn 3 tháng. Theo đó, mức vốn hóa này đã đưa Hòa Phát đứng thứ 7 trong danh sách các cổ phiếu giá trị nhất toàn sàn chứng khoán.

Nhu cầu tiêu thụ phục hồi, sản lượng bán hàng tăng

Cổ phiếu HPG ghi nhận diễn biến khởi sắc sau khi đón nhận những tín hiệu tích cực từ nhu cầu tiêu thụ. Cụ thể, trong tháng 8, Hoài Phát đã sản xuất 686.000 tấn thép thô, tăng 8% so với tháng trước và 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Sản lượng bán hàng thép xây dựng, phôi thép và thép cuộn cán nóng (HRC) đạt 558.000 tấn, tương đương hồi tháng 7. Trong đó, thép xây dựng của Hòa Phát đạt 306.000 tấn, đây là mức cao nhất từ đầu năm đồng thời tăng 18% so với tháng trước. Ngoài ra, đây cũng là tháng tăng trưởng thứ 4 liên tiếp về sản lượng bán hàng, một phần nhờ sản lượng xuất khẩu 98.000 tấn, tăng gấp 3,5 lần tháng 7/2023 và cao nhất trong vòng 1 năm trở lại đây.

Trong tình hình cạnh tranh khốc liệt, thép HRC của Hòa Phát vẫn ghi nhận mức sản lượng bán hàng đạt 241.000 tấn, giảm 17% so với tháng trước. Tính riêng tại thị trường trong nước, lượng tiêu thị HRC của doanh nghiệp này tăng 16% so với tháng 7.

Bên cạnh đó, Tập đoàn còn cung cấp 40.000 tấn ống thép cùng với 12.000 tấn tôn mạ các loại trong tháng 8 vừa qua, lần lượt giảm 45% và 63% so với tháng trước đó.

Lũy kế 8 tháng đầu năm, Hòa Phát ghi nhận 4,18 triệu tấn thép thô, giảm 25% so với cùng kỳ năm 2022. Bán hàng các sản phẩm thép xây dựng, phôi thép và HRC đạt hơn 4 triệu tấn, giảm 22% so với cùng kỳ.

Giá bán thép nội địa giảm về mức thấp nhất 3 năm, liệu Hoà Phát có cán đích lợi nhuận năm?

Dù vậy, điểm cần lưu ý đến từ sự sụt giảm chưa thấy điểm dừng của giá thép xây dựng trong nước. Dù nhu cầu tiêu thụ thép đã phục hồi từ đáy nhưng vẫn còn yếu và gây áp lực lớn đến giá thép ngay cả trong giai đoạn giá của mặt hàng này trên thế giới hồi phục. Sau 19 lần liên tiếp điều chỉnh, giá bán thép nội địa đã về mức thấp nhất trong vòng 3 năm kể từ cuối năm 2020. Theo đó, giá thép cuộn CB240 và thép thanh vằn D10 CB300 của Hòa Phát hiện đạt lần lượt 13,43 triệu đồng/tấn và 13,74 triệu đồng/tấn.

Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) cho biết, thị trường thép trong nước được đánh giá sẽ tiếp tục khó khăn trong ngắn hạn với nhiều thách thức. Bên cạnh yếu tố về nhu cầu, giá thép giảm còn do các doanh nghiệp phải cạnh tranh với giá thép rẻ của Trung Quốc khi nước này liên tục hạ giá thép xuất khẩu.

Giá bán giảm trong khi nhu cầu tiêu phục hồi phục chậm đã khiến kết quả kinh doanh của Hòa Phát liên tục tăng trưởng âm so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu 56.665 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 1.830 tỷ đồng, giảm lần lượt 30% và 85% so với cùng kỳ năm trước.

Với kết quả đạt được này, Hòa Phát mới chỉ thực hiện được 38% kế hoạch doanh thu (150.000 tỷ đồng) và chưa đến 1/4 mục tiêu lợi nhuận (8.000 tỷ) cả năm đã đề ra.

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán VNDirect kỳ vọng biên EBITDA của Hòa Phát trong nửa cuối năm sẽ tiếp tục được cải thiện so với nửa đầu năm nhờ vào việc giá nguyên liệu đầu vào (gồm quặng sắt, than cốc) được dự báo giảm. Ngoài ra, lượng hàng tồn kho của công ty đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ quý 1/2021 cùng với việc Tập đoàn đã nhận được đơn hàng xuất khẩu HRC tới tháng 9/2023. Qua đó đảm bảo việc giá bán thép cao bất chấp giá đầu vào giảm.

Theo đó, VNDirect dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023 của Hòa Phát đạt lần lượt 121.585 tỷ và 7.544 tỷ đồng, tương ứng giảm 14% và 11% so với năm trước. Nếu dự báo này chính xác, với mục tiêu lãi sau thuế 8.000 tỷ đồng, Hòa Phát sẽ không kịp về đích lợi nhuận trong năm 2023.

Điểm sáng xuất hiện về dài hạn

Dù tồn tại không ít thách thức trong ngắn hạn, song VNDirect cho rằng thị trường bất động sản sẽ dần hồi phục trong các quý sắp tới trước khi bứt phá kể từ nửa cuối năm 2024, từ đó thúc đẩy nhu cầu thép. Điều này nhờ vào những nỗ lực tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản từ phía Chính phủ cùng với sửa đổi Luật Đất đai.

Bên cạnh đó, giá các nguyên liệu đầu vào như quặng sắt hay than cốc cũng được dự báo sẽ tiếp tục hạ nhiệt, qua đó cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp thép. Dự báo, quốc gia chiếm gần 60% nhu cầu quặng sắt toàn cầu là Trung Quốc sẽ giảm sản lượng sản xuất theo tới năm 2025. Điều này sẽ giúp giảm bớt nhu cầu quặng sắt toàn cầu khoảng 1,1%/năm trong giai đoạn 2024 -2025. Ở diễn biến khác, giá than cốc cũng đã giảm trong nửa đầu năm nay do nguồn cung tại Australia tăng lên cũng như hoạt động sản xuất thép trên toàn cầu chậm lại cùng kỳ vọng nhu cầu mạnh mẽ của Trung Quốc sau đại dịch đã không diễn ra.

Thêm vào đó, một trong những động lực giúp cho sản lượng tiêu thụ thép của Hòa Phát hồi phục còn đến từ hoạt động xuất khẩu nửa cuối năm 2023 và 6 tháng đầu năm 2024. Theo Công ty Chứng khoán VNDirect, châu  u và khu vực ASEAN tiếp tục là các thị trường xuất khẩu chính của Tập đoàn. Bên cạnh đó, sản lượng tiêu thụ và xuất khẩu tại Trung Quốc được kỳ vọng sẽ giảm trong nửa cuối năm nay, từ đó giảm áp lực cạnh tranh cho các nhà xuất khẩu thép của Việt Nam, trong có bao gồm Hòa Phát.

Để chuẩn bị cho sự phục hồi, từ đầu năm, Tập đoàn Hòa Phát đã lần lượt khởi động lại các lò cao theo nhu cầu thép của thị trường. Ngày 10/7/2023, Hòa Phát đã chính thức mở lại lò cao cuối cùng tại khu liên hợp Dung Quất, việc này đồng nghĩa toàn bộ 7 lò cao của doanh nghiệp đều đang vận hành.

VNDirect tin rằng, với hơn 30 năm kinh nghiệm làm thép, ban lãnh đạo Hòa Phát đã nhận thấy lực cầu của thị trường hồi phục và quyết định mở lại toàn bộ lò cao.

Được biết, theo kế hoạch, Hòa Phát sẽ tạm thời dừng 1/3 lò cao tại khu liên hợp Hải Dương trong tháng 9 này để phục vụ cho hoạt động bảo trì/nâng cấp nhà máy. Dự kiến, giai đoạn này sẽ kéo dài trong vòng 3 tháng và giúp nâng công suất thiết kế của lò cao tăng lên 920.000 tấn thép thô/năm. Sau khi nâng cấp, tổng công suất sản xuất thép thô của doanh nghiệp này sẽ tăng lên 8,26 triệu tấn, tương đương tăng 1,4% so với mức 8,5 triệu tấn hiện tại.

Hiện tại, Hòa Phát có công suất 8,5 triệu tấn thép thô, lớn nhất Đông Nam Á. Bên cạnh việc ổn định sản xuất phục vụ nhu cầu thị trường, Tập đoàn còn đang tích cực triển khai dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 với công suất 5,6 triệu tấn HRC/năm, dự kiến sẽ hoàn thành vào năm 2025. Được biết, đến đầu tháng 9/2023, dự án đã triển khai được 35% tiến độ khối lượng công việc. 

Trong chiến lược phát triển dài hạn, Tập đoàn Hòa Phát định hướng sản xuất thép xanh, tập trung phát triển các loại thép chất lượng cao, thép công nghệ cao phục vụ công nghiệp cơ khí chế tạo, kết cấu thép.