Cổ phiếu BSR bứt phá lên đỉnh, vốn hóa doanh nghiệp tăng 32.000 tỷ đồng sau 10 tháng

Theo Nhịp Sống Thị Trường, biến động giá dầu khiến nhóm dầu khó nói chung rất có tính chất đầu cơ cao. Vì thế, CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (mã chứng khoán: BSR) cũng không ngoại lệ. Kể từ thời điểm chạm đáy ngắn hạn hồi giữa tháng 11 năm ngoái, thị giá BSR đã duy trì đà hồi phục ổn định, đến 2 tuần gần đây bắt đầu bứt phá mạnh mẽ. Tính chung 10 tháng gần đây, giá cổ phiếu đã tăng đến 93%, lên ngưỡng 21.400 đồng/cổ phiếu - vùng giá cao nhất trong vòng 1 năm qua. Ngoài ra, vốn hóa tương ứng cũng đã tăng xấp xỉ 32.000 tỷ động, hiện ở mức 66.040 tỷ đồng, tương đương 2,8 tỷ USD. 

Được biết, sự khởi sắc của BSR chịu ảnh hưởng một phần từ hiệu ứng của giá dầu trên thế giới. Giá dầu Brent chỉ trong 3 tuần đã tăng phi mã hơn 10%, lên trên ngưỡng 91 USD/thùng, mức cao nhất trong vòng 10 tháng kể từ giữa tháng 11/2022. 

Giá dầu leo thang trong bối cảnh nhiều quốc gia sản xuất dầu lớn có thể duy trì nguồn cung thắt chặt. Trước đó, Phó Thủ tướng Nga Alexander Novak ngày 31/8 từng thông báo rằng, Chính phủ nước này và Tổ chức Các nước xuất khẩu dầu mỏ cùng với các đối tác (OPEC+) đã thống nhất về việc giảm xuất khẩu dầu thô, dự định đến tuần tới sẽ công bố con số chính thức. 

Mới đây, phía Nga cũng đã cam kết về việc xuất khẩu dầu thô 500.000 thùng/ngày trong tháng 8, tương đương 5% sản lượng khai thác của nước này, cùng với 300.000 thùng/ngày trong tháng 9. Ngày 3/8 trước đó, Saudi Arabia đã quyết định gia hạn về việc tự nguyện cắt giảm sản lượng 1 triệu thùng/ngày thêm 1 tháng, tức là đến hết tháng 9 năm nay để hỗ trợ các nỗ lực ổn định cũng như cân bằng thị trường quốc tế. 

Trong 8 tháng đầu năm, kết quả kinh doanh của BSR được ghi nhận khá ấn tượng. Theo đó, sản lượng tiêu thụ ước đạt 4,6 triệu tấn, đi ngang so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 82% mục tiêu sản lượng cho cả năm nay. Đáng chú ý, Nhà máy lọc dầu Dung Quốc đang hoạt động ở mức 108% đến 110% công suất. 

8 tháng đầu năm, doanh thu của BSR ước đạt 91.600 tỷ đồng, so với cùng kỳ năm trước đã giảm 19%. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 4.400 tỷ đồng. Với kết quả này, doanh nghiệp đã thực hiện được 96% mục tiêu doanh thu và 270% kế hoạch về lợi nhuận cho cả năm. 

Lợi nhuận đã tạo đáy trong quý 2/2023 

Báo cáo gần đây của Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) nhận định, doanh thu nửa đầu năm của BSR sụt giảm là do giá dầu Brent thấp hơn 24% so với mức nền cao kỷ lục của cùng kỳ năm trước. Điều này đã tác động tiêu cực đến giá bán sản phẩm của công ty. Ngoài ra, biên lãi gộp cũng chịu tác động tiêu cực khi mức chênh lệch giữa giá của một thùng dầu thô cùng  sản phẩm hóa dầu (crack spread) tại châu Á giảm sâu. So với cùng kỳ, biên lãi gộp của BSR đã giảm đến 76%. 

Điều đáng nói, việc OPEC+ cắt giảm sâu sản lượng đã có hiệu quả khi đẩy giá dầu thô Brent tăng khoảng 8% kể từ tháng 4 cho đến nay. Theo kỳ vọng của KBSV, giá dầu Brent sẽ luôn duy trì mức hơn 80 USD/thùng cho đến hết năm, đồng thời crack spread các sản phẩm xăng RON 95 và 92 tại châu Á trong nửa cuối năm sẽ diễn biến tích cực hơn.

Đáng chú ý, KBSV nhận định, crack spread của nhiên liệu bay Jet A1 sẽ duy trì ở mức cao nhờ nhu cầu bật tăng mạnh trong mùa du lịch, cộng thêm động lực từ thị trường Trung Quốc khi quốc gia này đã gỡ hết giới hạn về đường bay quốc tế từ tháng 9. Ngoài ra, crack spread của dầu Diesel diễn biến tích cực và hiện vẫn còn tiềm năng hồi phục từ khu vực Mỹ và châu  u trong bối cảnh tồn kho dầu Diesel duy trì ở mức thấp, nhiều chỉ số vĩ mô của 2 khu vực này đã có dấu hiệu cải thiện. Do đó, KBSV kỳ vọng lợi nhuận của BSR đã tạo đáy trong quý 2/2023, đến nửa sau của năm sẽ tăng trưởng mạnh mẽ.

Liên quan đến vấn đề này, báo cáo của Chứng khoán Phú Hưng (PHS) dự phóng giá dầu Brent trung bình của năm nay có thể đạt mức 85 USD/thùng. Biên lọc dầu của các sản phẩm chủ chốt như Xăng hay Dầu diesel sẽ giảm đáng kể, lần lượt duy trì ở mức 15 USD/thùng và 14 USD/thùng. Theo đánh giá của PHS, biên lợi nhuận của BSR có thể duy trì ở mức khá nhờ nhiều “đòn bẩy” như tồn kho xăng dầu toàn cầu giảm, các nhà máy lọc dầu châu Á nửa cuối năm 2023 sẽ cắt giảm sản lượng.

Để nâng cao sản lượng và chất lượng, BSR sẽ mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, góp phần khỏa lấp nguồn cung thiếu hụt trong nước, đáp ứng yêu cầu chất lượng EURO5 do chính phủ quy định. Phía doanh nghiệp cho biết, dự kiến dự án mở rộng này sẽ hoàn thành cuối năm 2025, vì thế sản lượng có thể tăng thêm 16% vào năm 2026. 

Năm 2023, PHS dự phóng doanh thu thuần của BSR có thể đạt 135.600 tỷ đồng, so với cùng kỳ năm trước giảm 19%; trong khi đó lợi nhuận sau thuế giảm 50% và đạt 7.300 tỷ đồng. Theo kỳ vọng, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp sẽ giảm về mức 7% trong năm nay so với mức đỉnh 10% của năm 2022. 

Xét ở một khía cạnh khác, KBSV cho rằng, kiểm soát dầu thô đầu vào chính là yếu tố trọng yếu trong hoạt động của BSR. Nguyên nhân bởi, một khi giá dầu thô giảm, giá các sản phẩm lọc dầu đầu ra cũng sẽ giảm theo. Chưa kể, giá trị hàng tồn kho cũng sẽ giảm, buộc doanh nghiệp phải trích lập dự phòng, từ đó lợi nhuận gộp suy giảm. Thời điểm hiện tại, các mỏ dầu nội địa đang suy giảm với tốc độ khá nhanh, dự kiến BSR cần phải nhập khẩu khoảng 30% dầu thô đầu vào kể từ năm 2025.  

Tháng 7 năm nay, Quy hoạch hạ tầng dự trữ, cung ứng xăng dầu và khí đốt quốc gia thời kỳ 2021-2030, tầm nhìn đến năm 2050 đã được phê duyệt. Quy hoạch này nhằm mục đích đảm bảo sức chứa dự trữ dầu thô cùng sản phẩm xăng dầu trên cả nước đạt mức 75-90 ngày nhập ròng. Việt Nam trong thời gian tới sẽ tiến hành xây mới 1-2 kho dự trữ dầu thô ở những khu vực gần nhà máy lọc dầu, tổng công suất 1-2 triệu tấn dầu thô. Với quy hoạch này, KBSV kỳ vọng rằng, nguồn dầu thô đầu vào của BSR trong khoảng thời gian tới sẽ được ổn định cả về giá cũng như sản lượng trong dài hạn trong trường hợp kho dự trữ dầu thô được xây dựng tại khu vực Dung Quất.

Việc BSR chuyển sàn sang HoSE là một tín hiệu đáng mừng

Mới đây, các cổ đông của BSR cũng đón nhận thêm một tin vui, đó là cổ phiếu doanh nghiệp có thể niêm yết thành công trên Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM (HoSE). Được biết, việc BSR chuyển sàn từng gặp khá nhiều khó khăn. Nguyên nhân bởi, công ty con của BSR là Công ty Nhiên liệu sinh học miền Trung (BSR-BF) đang có khoản nợ quá hạn gần 1.100 tỷ đồng (tương đương với 1,5% tổng tài sản của BSR). Yếu tố này đã khiến BSR không đủ điều kiện để niêm yết cổ phiếu trên HoSE.

Sau đó, doanh nghiệp liên tục kiến nghị tháo gỡ để gửi đến những cơ quan có thẩm quyền. Gần đây nhất, theo thông tin được biết, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam sẽ có cuộc họp để trao đổi về việc sửa quy chế niêm yết của HoSE, mục đích là giúp cho các doanh nghiệp bị vướng việc chuyển sàn, niêm yết sang HoSE sẽ được gỡ bỏ “nút thắt”,nổi bật là trường hợp của BSR. Nếu điều này được thông qua, quá trình chuyển niêm yết của BSR dự kiến sẽ hoàn tất trong quý 4 năm nay.