Trước thềm IPO tại Mỹ, VNG Limited có gì?

Theo Nhà đầu tư, trong báo cáo của DataAI & AppMagic cho thấy, Việt Nam tính đến quý 1/2023 đã nhảy vọt lên top 5 toàn cầu về lượt tải ứng dụng, tương ứng với con số đạt mức 4,2 tỷ lượt tải. Đặc biệt hơn, một số liệu từ hãng tin Bloomberg cũng đã chỉ ra Việt Nam nằm trong TOP 5 quốc gia sản xuất game trên di động (mobile game) hàng đầu trên thế giới, tính theo lượt tải xuống trong thời gian 6 tháng đầu năm 2023. Hãng tin này cũng đã đánh giá rằng: “Việt Nam là một cường quốc về game”. 

Và với tốc độ phát triển  nhảy vọt thì còn nhiều dư địa tăng trưởng, thị trường game Việt Nam đã được nhiều tên tuổi lớn nhắm đến, trong đó không thể nào không nhắc đến Công ty Cổ phần VNG (VNG Corporation) - đây là doanh nghiệp gần 20 năm tuổi có chỗ đứng với những tựa game phát hành đình đám như là Võ Lâm Truyền Kỳ, PUBG Mobile, Valorant, Liên Minh Huyền Thoại,...

Không chỉ có phát hành game mà VNG Corporation còn mở rộng sang những mảng khác như là truyền thông, fintech, dịch vụ điện toán đám mây - đây là những lĩnh vực được đánh giá là vô cùng tiềm năng ở Việt Nam. 

Cùng với tiềm năng của những lĩnh vực theo đuổi thì thông tin kỳ lân này muốn IPO và niêm yết ở trên sàn Nasdaq (pháp nhân là VNG Limited) cũng đã gây nhiều sự chú ý. Nguồn tin từ Reuters cho thấy, kỳ lân công nghệ của Việt Nam đã đặt mục tiêu huy động khoảng 150 triệu USD thông qua đợt IPO này. Và việc niêm yết có thể sẽ diễn ra vào cuối tháng 9 hoặc là tháng 10. 

Trong bản cáo bạch nộp lên Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) cho thấy, theo quy định đã hé lộ nhiều thông tin đáng chú ý về tình hình tài chính của VNG Corporation.

Bức tranh tài chính của VNG

Thường thì đối với các công ty kỳ lân, giới đầu tư cũng sẽ quan tâm nhiều hơn đến chỉ tiêu tăng trưởng về doanh thu. Bất chấp lợi nhuận có thể ở mức âm, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng của doanh thu đã cho thấy công ty đang ở trong chiến lược liên tục mở rộng hoạt động kinh doanh ở trong lĩnh vực mà bản thân theo đuổi - đây là điều thường thấy ở những startup mà Grab, Uber đều là những ví dụ điển hình.

Cũng tương tự với VNG Corporation, công ty này đã đạt được mức quy mô và tăng trưởng doanh thu ấn tượng. Cụ thể là doanh thu tăng từ 5.837 tỷ đồng vào năm 2020 lên mức 7.522 tỷ đồng trong năm 2021, tương đương với tốc độ tăng trưởng kép hằng năm (CAGR) ghi nhận là 13,5%.

Mặc dù vậy thì bóc tách con số thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu của VNG Corporation giai đoạn kể trên đang có dấu hiệu chậm lại. Và theo đó, tốc độ tăng doanh thu của công ty đã giảm từ  26,3% trong năm 2021 xuống 1,99% trong năm 2022. Và xét trong kỳ báo cáo 6 tháng đầu năm 2023, doanh thu của công ty đã đạt mức 3.233 tỷ đồng, so với cùng kỳ năm ngoái tăng nhẹ hơn 4,2%.

Và doanh thu của VNG Corporation cũng chỉ yếu được thúc đẩy bởi số lượng cũng như mức độ tương tác của người dùng ở trên các nền tảng. Nếu như xét riêng lĩnh vực game thì số lượng người chơi game càng lớn sẽ dẫn đến sự cạnh tranh nhiều hơn ở trong những ván game, điều này cũng sẽ tạo ra được hiệu ứng dây chuyền giúp cho VNG Corporation duy trì được mức độ phổ biến của trò chơi. Và hoạt động kinh doanh trò chơi của VNG Corporation được dựa trên mô hình miễn phí (“Free to play”), phần lớn doanh thu của mảng này đến từ việc bán vật phẩm ảo trong trò chơi. 

Và với nền tảng nhiều năm tạo dựng tên tuổi ở trong lòng game thủ cũng như phát hành nhiều tựa game đình đám thì đây chính là lĩnh vực đóng góp chính cho cơ cấu doanh thu của VNG Corporation với tỷ trọng dao động từ 81,7% đến hơn 86% ở trong giai đoạn 2020 và 6 tháng năm 2023. Đáng chú ý, đây cũng chính là lĩnh vực duy nhất liên tục đóng góp lãi cho công ty này. 

 Ngoài lĩnh vực game, lĩnh vực đóng góp tích cực cho lợi nhuận công ty chính là mảng truyền thông với ứng dụng nhắn tin Zalo, dịch vụ âm nhạc Zing MP3, trang tổng hợp tin tức Báo Mới cùng các nền tảng quảng cáo Adtima, Zalo Ads. Báo cáo tài chính giai đoạn 2020 - 2022 cho thấy được lĩnh vực này đã liên tục lãi, với tăng trưởng bình quân đạt mức 137%/năm. Mặc dù vậy thì trong thời gian nửa đầu năm 2023, truyền thông lại báo lỗ 153 tỷ đồng. 

Doanh thu cũng không đạt được như kỳ vọng, VNG Corporation vẫn ghi nhận thua lỗ. Cũng trong năm 2020, 2021 và năm 2022, công ty đã lỗ lần lượt là 650,6 tỷ đồng, 732,3 tỷ đồng, 2.063,8 tỷ đồng. Còn lợi nhuận báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2023 của VNG Corporation ghi nhận là âm 651,7 tỷ đồng.

Trái ngược với phát hành game thì những mảng kinh doanh còn lại của công ty đã liên tục thua lỗ, trong đó có mảng FinTech là lỗ nặng nhất. Cụ thể là FinTech năm 2020 và 2021 lần lượt lỗ 858 tỷ đồng và 1468,4 tỷ đồng, năm 2022 cũng tiếp tục lỗ 2019,4 tỷ đồng. Tín hiệu khá tích cực đối với FinTech khi 6 tháng năm 2023 ghi nhận chỉ lỗ 465 tỷ đồng.

Công ty cũng cho biết khoản lỗ được thu hẹp nhờ vào việc giảm chi phí tiếp thị, trong khi đó khối lượng người dùng tham gia đã tăng lên. Trong nhiều năm nay, VNG Corporation đã tiến hành rót vốn vào ZaloPay để khuyến khích người dùng Zalo giao dịch. Mặc dù vậy thì tập đoàn cho biết chiến lược này chuyển sang thu hút những thương nhân để có thể giảm bớt đi tình trạng đốt tiền mặt. Cũng trong bản cáo bạch gửi SEC, VNG Corporation đã thừa nhận không thể nào cạnh tranh với những công ty có lựa chọn rộng hơn về những sản phẩm fintech. Và thay vào đó là những sản phẩm mà tập đoàn này cung cấp chủ yếu là thông qua hợp tác với những định chế tài chính khác. 

Và một điểm đáng chú ý lf VNG Corporation có lượng tiền mặt khá là lớn (gần 2.3000 tỷ đồng tính đến thời điểm cuối quý 2/2023). Công ty cũng liên tục nhận được dòng tiền từ hoạt động huy động vốn cùng với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ghi nhận dương ở trong giai đoạn 2020 - nửa đầu năm 2023.