SSI Research nhận định: Hơn 80% doanh thu và lợi nhuận của Vinhomes sẽ đến vào 6 tháng cuối năm

Tính trong 6 tháng đầu năm 2022, lợi nhuận sau thuế của Công ty Cổ phần Vinhomes (mã VHM) đã đạt 5,5 nghìn tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ, chủ yếu do các dự án như Vinhomes Ocean Park, Smart City và Grand Park đã được bàn giao trong các quý trước, trong khi dự án mới mở bán là The Empire mới chỉ bắt đầu mang lại lợi nhuận từ nửa cuối năm 2022.

Tuy nhiên, SSI cho rằng, doanh số bán hàng quý 2 của Vinhomes lại khá ấn tượng, với 7.900 căn hộ được bán lẻ, tương đương với tổng giá trị hợp đồng là 76 nghìn tỷ đồng (tăng 250% so với cùng kỳ năm trước), chủ yếu nhờ việc mở bán thành công dự án The Empire (Vinhomes Ocean Park 2) với tổng doanh số bán lẻ ở mức 49 nghìn tỷ đồng (tương đương khoảng 2,1 tỷ USD) và bán hết 4.500 căn hộ trong 3 block mới thuộc khu The Beverly Solari của dự án Vinhomes Grand Park (TP.HCM) vào hồi tháng 5.

Tính trong 6 tháng đầu năm, Vinhomes đã bán được 17.300 căn hộ (tăng 9% so với cùng kỳ), tổng giá trị hợp đồng đạt 92,5 nghìn tỷ đồng (tăng 234% so với cùng kỳ), trong đó gồm 30% là bán buôn và 70% là bán lẻ. Mức tăng của doanh số bán hàng chủ yếu đến từ việc có nhiều căn thấp tầng có giá trị cao được bán ra trong kỳ. Trong khi đó, doanh thu chưa ghi nhận tại cuối quý 2 đạt 129,3 nghìn tỷ đồng (tăng 162% so với cùng kỳ), dự kiến sẽ còn tiếp tục tăng lên sau khi dự án The Crown được mở bán.

SSI Research cho biết, dự án The Crown - giai đoạn 3 của Vinhomes Ocean Park sẽ chính thức được ra mắt trong tuần này. Đây là dự án khu đô thị phức hợp tọa lạc tại Hưng yên, tiếp giáp với The Empire (Hưng Yên), với diện tích khoảng 294 hecta. Trong đó, phân khu thấp tầng của dự án tổng cộng có 8.500 căn, theo thông tin cập nhật từ các đại lý bán hàng, Vinhomes có thể tung ra 1.000 căn trong đợt mở bán đầu tiên vào tuần này. 

Bàn giao The Empire có thể mang về cho Vinhomes doanh thu 60 nghìn tỷ đồng

Năm 2022 này, Vinhomes đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 75 nghìn tỷ đồng và 30 nghìn tỷ đồng, giảm lần lượt là 12% và 24% so với mức nền cao của năm 2021.

Theo SSI Research nhận định, mặc dù kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm kém khả quan, nhưng ban lãnh đạo Vinhomes vẫn khá tự tin sẽ đạt được kế hoạch năm, dựa trên cơ sở sẽ bàn giao khoảng 45% tổng số căn hộ của dự án The Empire (tương đương với doanh thu khoảng 60 nghìn tỷ đồng) trong 6 tháng cuối năm.

Theo ước tính của SSI Research, trong trường hợp Vinhomes đạt được kế hoạch đã đề ra thì doanh thu và lợi nhuận sau thuế 6 tháng cuối năm sẽ đóng góp trên 80% kết quả kinh doanh của cả năm 2022, tương ứng đạt lần lượt 61,5 nghìn tỷ đồng (tăng 40% so với cùng kỳ) và 24,7 nghìn tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ).

Tiến độ xây dựng tại dự án The Empire đến nay đang diễn ra theo đúng kế hoạch, giúp cho Vinhomes đảm bảo tiến độ bàn giao sản phẩm cho khách hàng. Theo quan sát, Vinhomes đã bắt đầu bàn giao một số các căn thuộc phân khu Chà Là của dự án từ hồi tháng 9 (tổng cộng là 1.850 căn).

Bên cạnh đó, ngoài đóng góp từ việc bàn giao nhà cho khách mua lẻ, SSI Research cho rằng lợi nhuận 6 tháng cuối năm 2022 cũng có thể được thúc đẩy nhờ doanh thu từ giao dịch bán buôn.

Mới đây, Vinhomes đã thông báo thoái vốn tại 3 công ty con tại Hưng Yên, sự kiện này được cho là liên quan đến giao dịch bán buôn tại dự án. Dù giá trị thoái vốn không được tiết lộ, tuy nhiên SSI Research tin rằng những giao dịch này có thể mang về một khoản thu nhập đáng kể cho Vinhomes và có thể được ghi nhận trong quý 3.

Kiểm soát tốt tài chính dù hạn chế tín dụng

SSI Research cho biết, thời điểm cuối quý 2, tổng dư nợ của Vinhomes là 31,9 try đồng, trong đó, gần một nửa sẽ đến hạn thanh toán trong khoảng 1 năm tới. Tuy nhiên, với kết quả bán hàng tích cực thời gian gần đây, nhóm phân tích tới từ SSI kỳ vọng Vinhomes có thể cân đối dòng tiền để liên tục thanh toán các khoản vay đến hạn.

Trong khi đó, tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu của Vinhomes ở thời điểm ngày 30/6/2022 là 0,25 lần, tương đối thấp so với các công ty cùng ngành ở mức 0,6 lần, duy trì dư địa đáng kể để tăng đòn bẩy tài chính nếu cầu. Tuy nhiên, ban lãnh đạo của Vinhomes dự kiến tỷ lệ đòn bẩy sẽ chỉ tăng ở mức khiêm tốn để còn chuẩn bị cho 3 dự án sắp phát triển trong tương lai là The Crown, Vinhomes Wonder Park và Vinhomes Cổ Loa.

Trong ngắn hạn, SSI Research đánh giá, tác động của việc thắt chặt tín dụng cho lĩnh vực bất động sản cũng như thị trường trái phiếu có thể chỉ ở mức độ vừa phải do công ty vẫn có thể đa dạng hóa nguồn vốn, đồng thời các ngân hàng vẫn hỗ trợ cho vay mua nhà đối với các khách hàng của công ty.

Trong giai đoạn tín dụng bị thắt chặt và chi phí vốn tăng như hiện nay, nhóm phân tích tin rằng Vinhomes sẽ đứng vững nhờ những thế mạnh như quỹ đất sẵn có, sức khỏe tài chính vững chắc nhờ tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu thấp, ngoài ra, khả năng huy động vốn cũng như năng lực phát triển và bán dự án tốt.

Dù vậy, nhóm phân tích vẫn duy trì quan điểm thận trọng về nhu cầu của thị trường trong bối cảnh lãi suất tiếp tục tăng, điều này có thể ảnh hưởng đến doanh số bán hàng cũng như kết quả kinh doanh trong tương lai của công ty.

Cuối cùng, SSI Research dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2022 của Vinhomes đạt lần lượt 74 nghìn tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ) và 28,7 nghìn tỷ đồng (giảm 26,8% so với cùng kỳ), nhưng tăng trưởng sẽ trở lại vào năm 2023, lần lượt ở mức 88,5 nghìn tỷ đồng (tăng 19,5% so với cùng kỳ) và 35,8 nghìn tỷ đồng (tăng 24,5% so với cùng kỳ) nhờ kết quả bán hàng trong năm 2022 tích cực với số lượng lớn nhà thấp tầng có thời gian xây dựng và bàn giao ngắn hơn.