SSI Research: Đạm Phú Mỹ có thể ghi nhận tốc độ tăng trưởng âm trong quý cuối năm

Cách đây không lâu, Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (Đạm Phú Mỹ - Mã chứng khoán: DPM) đã công bố báo cáo tài chính của quý 2 năm nay với nhiều nội dung đáng chú ý. Theo như báo cáo này, doanh thu thuần trong quý 2 của Đạm Phú Mỹ là 5.013 tỷ đồng, tăng 71% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, lãi sau thuế là 1.291 tỷ đồng, so với cùng kỳ năm 2021 đã tăng mạnh 86%. Biên lợi nhuận gộp của Đạm Phú Mỹ là 38,4%, cải thiện đáng kể so với con số 32% của quý 2 năm trước.

Trong quý 2, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đã tăng đột biến so với cùng kỳ năm trước và đạt 1.279 tỷ đồng. Tuy nhiên, nếu so với con số kỷ lục 2.144 tỷ đồng của quý đầu năm nay, lợi nhuận sau thuế quý 2 đã thấp hơn rất nhiều. Đáng chú ý, Đạm Phú Mỹ dù vẫn ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong quý này thế nhưng tốc độ tăng trưởng đã giảm tốc khi so sánh với mức tăng trưởng đột biến 1.496% của quý 4/2021 và mức 1.088% trong quý 1 năm nay. 

Chính vì thế, Trung tâm phân tích Chứng khoán SSI (SSI Research) nhận định rằng, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - Đạm Phú Mỹ sẽ tiếp tục có xu hướng giảm trong quý 3, đến quý 4 thậm chí còn có thể ghi nhận mức âm. Tính chung cho cả năm 2022, lợi nhuận ròng của Tổng công ty ước đạt khoảng 5,1 nghìn tỷ đồng, so với năm trước đã tăng 61%. 

SSI Research cũng đưa ra giả thuyết cho năm 2023, trong trường hợp giá urê đầu vào sẽ giảm so với mức cơ sở cao được thiết lập trong cả năm nay; cộng thêm việc Nga và Trung Quốc đều sẽ gia tăng sản lượng xuất khẩu, điều này khiến cho giá bán bình quân của urê sẽ giảm đi đáng kể. 

Cụ thể, SSI Research nhận định: “Chúng tôi điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận ròng của năm 2023 từ 4,1 nghìn tỷ đồng xuống còn 4 nghìn tỷ đồng, so với cùng kỳ đã giảm tới 22%. Yếu tố hỗ trợ cho việc tăng giá chính đối với khuyến nghị của chúng tôi chính là việc giá dầu đã giảm nhiều hơn so với dự kiến. Ở chiều ngược lại, rủi ro giảm giá chính đối với khuyến nghị của chúng tôi chính là sự can thiệp của Chính phủ về thị trường phân bón để hạ nhiệt giá”.

Trước đó, chính phủ Trung Quốc cũng đã ban hành lệnh cấm xuất khẩu urê vào quý 3 của năm 2021, động thái này đã khiến cho giá urê bị đẩy lên đáng kể. Cho dù lệnh cấm xuất khẩu của Trung Quốc đối với urê dự kiến sẽ được gỡ bỏ vào cuối tháng 6 nhưng nước này vẫn sẽ hạn chế xuất khẩu urê cho đến hết năm nay. Việc làm này được cho là nhằm đảm bảo đủ lượng hàng tồn kho, phục vụ nhu cầu sử dụng trong nước trong bối cảnh các đợt giãn cách xã hội có thể tiếp tục diễn ra vì Trung Quốc vẫn áp dụng chính sách “Zero Covid”. 

Trong khi đó, phía Nga cũng tiếp tục hạn ngạch xuất khẩu đối với sản phẩm urê trong khoảng thời gian từ tháng 7 cho đến tháng 12. Tuy nhiên, mức hạn ngạch đã được tăng từ con số 2,4 triệu tấn lên 8,3 triệu tấn chỉ trong nửa cuối năm nay. Chính vì thế, theo như dự đoán thì sản lượng xuất khẩu urê toàn cầu trong 6 tháng cuối năm so với 6 tháng đầu năm có thể cao hơn đáng kể, từ đó, giá urê sẽ được hỗ trợ giảm xuống. 

Đáng chú ý, so với dự định giá than và giá dầu cũng đã được điều chỉnh giảm đáng kể. Trong khi đó, do gián đoạn nguồn cung từ Nga cùng với những lo ngại về khả năng sự gián đoạn này vẫn còn kéo dài nên giá khí đốt tự nhiên ở châu  u vẫn đang neo đậu ở mức cao. Không những thế, việc tái định tuyến nguồn cung khí tự nhiên đến châu  u so với mặt hàng than và dầu thì khó hơn rất nhiều. Giá khí đốt tự nhiên ở châu Âu cao sẽ ảnh hưởng chủ yếu tới giá của urê ở Biển Đen và Ai Cập.

Trong khi đó, việc giá than được điều chỉnh mạnh mẽ đã tác động trực tiếp đến giá urê tại Trung Quốc. Được biết, giá urê ở thị trường Việt Nam có mối quan hệ trực tiếp đối với giá urê tại thị trường Indonesia hoặc Trung Quốc hơn là mức giá urê tại khu vực Biển Đen hoặc Ai Cập. Vì thế, các chuyên gia tại SSI Research nhận định, giá urê của Đạm Phú Mỹ trong thời gian tới có thể sẽ tiếp tục duy trì đà giảm theo điều chỉnh giảm của giá dầu và giá than.

Trước đó, Công ty chứng khoán BIDV (BSC) cũng đã có báo cáo thị trường phân bón trong quý 3 năm nay. Theo như báo cáo này, sau khi giá phân bón sau khi được tạo hình vào tháng 4 năm nay đã bắt đầu hạ nhiệt trong 3 tháng tiếp theo. Tính tại thời điểm ngày 30/6, giá urê được giao dịch ở quanh ngưỡng 515 USD/tấn, so với mức đỉnh được thiết lập từ hồi tháng 4 đã giảm 44% và giảm 12% so với cùng kỳ năm trước.

Cùng với đà giảm của giá urê thế giới, giá urê nội địa cũng đã giảm xuống 20% so với mức đỉnh, so với đầu năm cũng đã giảm 15% xuống còn 14.650 đồng/kg. Thế nhưng có thể thấy được rằng, so với cùng kỳ năm 2021, mức giá trên vẫn cao hơn 23%. Tính chung 6 tháng đầu năm nay, giá urê đang được giao dịch ở mức 16.980 đồng/kg, cao hơn 45% so với mức giá trung bình năm 2021.

Ngoài ra, giá gạo được giao dịch ở mức thấp cũng khiến cho giá phân bón trong nước đi xuống đáng kể. Đến vụ hè thu, giá phân bón của cao điểm bất ngờ leo thang chóng mặt, vì thế, nhiều nông dân đã quyết định giảm lượng sử dụng phân bón để có thể tiết kiệm chi phí. Theo như nhận định của các chuyên gia tại SSI Research, nhu cầu sử dụng urê trong thời gian tới có thể sẽ tiếp tục suy yếu cả trong nước lẫn trên thế giới. Nguyên nhân bởi, hầu hết mọi người vẫn còn lo ngại về suy thoái kinh tế trên toàn cầu; không những thế quý 3 hàng năm thường là quý tiêu thụ thấp điểm nhất. Đến quý 4 - đồng thời là mùa cao điểm sẽ có vai trò hỗ trợ phục hồi nhu cầu tiêu thụ urê. 

Thế nhưng, đứng trước lo ngại về suy thoái kinh tế trên phạm vi toàn cầu, tình trạng lạm phát đang ngày càng gia tăng ở nhiều quốc gia; đặc biệt là sự điều chỉnh đối với giá cả của hàng loạt các mặt hàng nông nghiệp sẽ khiến nhu cầu sử dụng phân urê trong quý cuối cùng của năm nay có thể sẽ không phục hồi nhiều như kỳ vọng. Vì thế, đối với những doanh nghiệp sản xuất urê, đây là thời điểm mà mức tăng trưởng lợi nhuận và doanh thu ghi nhận sẽ giảm sút đáng kể.