Cơ hội đầu tư trên thị trường chứng khoán nhìn từ những số liệu vĩ mô 10 tháng đầu năm 2022

Theo Nhịp sống thị trường, mới đây Tổng cục Thống kê đã công bố số liệu vĩ mô tháng 10 và 10 tháng với nhiều điểm nhấn đáng chú ý. Theo đó, Chứng khoán Agriseco đánh giá kinh tế tháng 10 tiếp tục phục hồi với một số điểm sáng như dụ vụ và bán lẻ tiêu dùng hồi phục, vốn FDI tăng cao, cán cân thương mại tiếp tục thặng dư. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng kinh tế lại có phần chậm lại trong thời gian tới khi các chỉ báo dự báo sớm tăng trưởng kinh tế như PMI, chỉ số toàn ngành công nghiệp IIP đã có dấu hiệu suy yếu do các đơn hàng mới giảm.

Chứng khoán Agriseco đánh giá Việt Nam có độ mở kinh tế lớn nên áp lực từ suy thoái kinh tế của các quốc gia lớn, diễn biến địa chính trị phức tạp cũng có thể gây ra nhiều thách thức trong thời gian tới. 

Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 ghi nhận tăng 0,15% so với tháng trước đồng thời tăng 4,3% so với cùng kỳ. Tính chung trong 10 tháng, CPI tăng 2,89% so với cùng kỳ, qua đó cho thấy lạm phát vẫn đang trong tầm kiểm soát. Việc lạm phát ổn định là nhờ gái xăng, dầu và giá thịt lợn sụt giảm cũng như chính sách tiền tệ điều hành linh hoạt, hiệu quả của Nhà nước. Tốc độ tăng trưởng cung tiền đang thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng tín dụng, thể hiện qua việc dòng tiền đang đi vào hoạt động sản xuất kinh doanh cũng như dòng tiền dư thừa đang bị thắt lại, giúp kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, Agriseco cho rằng trong thời gian tới, áp lực lạm phát có thể gia tăng khi nhu cầu tiêu dùng phục hồi và nguồn cung gặp khó khăn. Dự báo, CPI cả năm khoảng 3%, hoàn thành mục tiêu mà Chính phủ đề ra.

Cũng trong  10 tháng đầu năm, cả quy mô và tốc độ tăng trưởng của nhóm bán lẻ hàng hóa, dịch vụ đều cao hơn so với các năm 2018 - 2022, qua đó cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ cùng những đóng góp tích cực vào đà tăng trưởng kinh tế của nhóm này. Ngoài ra, thặng dư nhờ xuất khẩu tăng mạnh ở một số mặt hàng chính, nhưng cũng cần lưu ý sự giảm tốc xuất khẩu trong các tháng gần đây, đặc biệt là tại các thị trường đối tác có dấu hiệu suy thoái. Dòng vốn FDI đăng ký mới đã tăng mạnh trở lại trong tháng 10 cho thấy triển vọng hồi phục và thu hút vốn chất lượng cao của Việt Nam trong giai đoạn tới.

Sang tới năm 2023, AGriseco kỳ vọng yếu tố đầu tư công sẽ trở thành nhân tố chính thúc đẩy đà tăng trưởng khi các động lực khác đang có dấu hiệu suy yếu. Xuất khẩu sẽ khó duy trì đà tăng trưởng khi các đối tác lớn đang phải đối mặt với nguy cơ suy thoái và thực tế đã thể hiện trong kết quả những tháng gần đây. Bên cạnh đó, tiêu dùng phục hồi nhưng khó duy trì đà tăng trưởng như năm 2022, trong khi vốn đầu tư tư nhân có thể chững lại khi gặp những khó khăn trong việc huy động vốn cũng như việc triển khai các dự án tiềm năng.

Dù vậy, áp lực có thể cũng tăng cao trong năm 2023 khi sức cầu trong nước hồi phục hoàn toàn, trong khi phía nguồn cung có thể bị ảnh hưởng bởi chi phí đẩy khi tỷ giá đang gặp áp lực và diễn biến bất thường từ giá hàng hóa cơ bản toàn cầu.

Xét về cơ hội đối với thị trường chứng khoán, đội ngũ phân tích cho rằng việc duy trì đà tăng trưởng cao và lạm phát ở mức thấp có thể sẽ giúp Việt Nam trở thành điểm sáng trong khu vực cũng như thế giới để thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài. Xu hướng dòng vốn đầu tư dịch chuyển khỏi Trung Quốc cũng như khu vực châu  u vẫn đang diễn ra, theo đó Việt Nam có cơ hội thu hút dòng vốn dịch chuyển này. Điều này đã tạo ra cơ hội dài hạn cho nhóm ngành khu công nghiệp và các ngành liên quan. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý xem xét về mặt định giá và dự phóng kết quả kinh doanh để có thể lựa chọn thời điểm giải ngân phù hợp.

Cùng với đó, kết quả kinh doanh quý 4 của nhóm dịch vụ, bán lẻ có thể tăng trưởng mạnh mẽ trên nền tăng trưởng thấp của cùng kỳ năm 2021. Agriseco cho rằng, khi thị trường tìm được điểm cân bằng thì dòng tiền có thể tìm tới các ngành hay doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt và tạo cơ hội tăng giá đối với các cổ phiếu của nhóm ngành trên.

Ở góc độ khác, đầu tư công hiện đang được kỳ vọng sẽ là động lực tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn tới khi đã tăng tốc trong những tháng gần đây. Điều này có thể giúp các ngành nghề liên quan hưởng lợi như bất động sản, xây dựng, ngân hàng,... Dù vậy, vẫn cần lưu ý rằng bên cạnh yếu tố tích cực kể trên thì tùy ngành nghề khác nhau đều có những khó khăn riêng, đặc biệt là ngành bất động sản. Do đó, Agriseco khuyến nghị nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ cơ hội cũng như rủi ro đối với từng ngành, mã cổ phiếu cụ thể trước khi giải ngân.

Mặt bằng định giá thị trường hiện đang ở mức P/E xấp xỉ 10x, là mức rất thấp so với lịch sử cũng như so với các thị trường chứng khoán khác trong khu vực. Trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô vẫn đang ổn định và tăng trưởng. Công ty chứng khoán này cho rằng đây là thời điểm phù hợp để tích lũy các khoản đầu tư dài hạn. Do đó, nhà đầu tư dài hạn nên lựa chọn những cổ phiếu đầu ngành có định giá P/E và P/B ở vùng thấp so với lịch sử, ưu tiên doanh nghiệp không có tính chu kỳ hoặc vẫn duy trì mức ROE trên 15% trong 4 quý gần đây. Việc giải ngân cần đứng trên góc độ thận trọng và phù hợp với khẩu vị rủi ro của từng nhà đầu tư.

Cơ hội đầu tư luôn có, nhưng cũng cần lưu ý những rủi ro có thể ảnh hưởng đến thị trường trong thời gian tới. Đặc biệt là áp lực từ lạm phát và tỷ giá vẫn đang hiện hữu và các chính sách tiền tệ có thể tiếp tục theo hướng thắt chặt, lãi suất đang trên đà tăng. Điều này có thể sẽ khiến dòng tiền từ thị trường chứng khoán tiếp tục rút lui để chuyển đổi kênh đầu tư.

Bên cạnh đó, các doanh nghiệp xuất khẩu có thể ghi nhận kết quả chậm lại do ảnh hưởng từ nhiều yếu tố, bao gồm cả tỷ giá cũng như việc sụt giảm sức cầu từ các thị trường đối tác. Cùng với đó, các yếu tố bất định cả trong và ngoài nước vẫn đang tiếp tục diễn ra như xung đột Nga - Ukraine, chính sách Zero Covid của Trung Quốc, Fed tăng lãi suất và lạm phát, suy thoái toàn cầu hoặc động thái thanh lọc thị trường, áp lực thanh toán gốc lãi trái phiếu của các tổ chức phát hành. Theo đó, Agriseco cho rằng các nhóm cổ phiếu có beta, tính đầu cơ cao hoặc nhóm cổ phiếu bất động sản có thể gặp phải áp lực giảm điểm mạnh khi những thông tin không thuận lợi được công bố.

Nhà đầu tư cần có tầm nhìn đầu tư dài hạn với mục tiêu lợi nhuận lớn

Theo ông Hoàng Công Tuấn – Kinh tế trưởng Chứng khoán MBS, động thái tiếp tục tăng lãi suất để triệt tiêu lạm phát của Fed lã rất rõ ràng, nhưng nhiều tín hiệu kỳ vọng cho thấy áp lực tăng lãi suất sẽ giảm bớt. Nguyên nhân do thị trường bất động sản tại Mỹ đã suy giảm kể từ tháng 6 đến nay, theo đó tác động đến thị trường lao động. Điều này có thể khiến Fed chùn tay trong việc lãi suất. Ông Tuấn dự báo khả năng cao Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất thêm 0,5% trong cuộc họp tháng 12 tới và cường độ tăng sẽ giảm trong những lần tới.

Vị chuyên gia MBS cho rằng, trong bối cảnh thị trường diễn biến khó lường, nhà đầu tư thường chốt lời nhanh mỗi khi có lãi, chiến lược lướt sóng ngắn hạn theo xu hướng dòng tiền cũng được ưu tiên hơn. Đây là nguyên nhân khiến thị trường biến động và xoay chiều nhanh chóng.

Tuy nhiên, vị chuyên gia cho rằng nếu tham gia thị trường thời điểm này cần có tầm nhìn đầu tư dài hạn với mục tiêu lợi nhuận lớn. Nếu giải ngân cho mục đích dài hạn, nhà đầu tư không cần vội vàng mà nghiên cứu các doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận khả quan trong những năm tới.

Đồng thời, chuyên gia MBS cũng cho rằng tại những thời điểm xảy ra suy thoái hoặc có những tố mang tính cá biệt mới sẽ mở ra cơ hội cho nhà đầu tư mua được cổ phiếu với mức giá thấp cũng như khả năng sinh lời tốt nhất.

Về cơ hội đầu tư thời điểm này, chuyên gia đưa ra gợi ý thứ nhất là nhóm cổ phiếu được hưởng lợi từ tỷ giá biến động khi có lượng lớn và dư nợ USD thấp. Thứ hai là nhóm cổ phiếu có mức giảm sâu cũng sẽ bật tăng mạnh mẽ trong thời gian tới.