Chứng khoán Agribank nhận định: Khi rủi ro thị trường đã giảm đáng kể cũng là thời điểm để giải ngân trở lại

Thị trường chứng khoán cũng đã trải qua giai đoạn giảm mạnh

Hiện nay, thị trường chứng khoán cũng đã trải qua giai đoạn giảm mạnh trong tháng 11 với nhiều nguyên nhân, trong đó một phần là đến từ khó khăn thanh khoản của các doanh nghiệp ở trên sàn, đặc biệt là từ nhóm bất động sản. 

Chứng khoán Agribank (Agriseco Research) cho biết, thị trường hiện nay cũng đã hình thành nên vùng đáy và mặt bằng định giá vẫn đang hấp dẫn, P/E thị trường cũng đang ở mức 10,8 lần, tiệm cận vùng thấp nhất của định giá thị trường trong 10 năm qua. Ngoài ra, áp lực bán giải chấp lớn với nhiều cổ phiếu cũng đã dần kết thúc đánh dấu bước chuyển trong diễn biến tâm lý thị trường. Và tín hiệu đáng mừng còn đến từ giao dịch nhà đầu tư nước ngoài, khối ngoại cũng đã tiến hành mua ròng gần 17.000 tỷ đồng trong tháng 11 khi mà thị trường giảm sâu. Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước mới thực hiện nới room tín dụng dành cho toàn hệ thống thêm khoảng 1,5 - 2% để hỗ trợ vốn cho nền kinh tế.

Agriseco Research cũng đánh giá đây là giai đoạn phù hợp để có thể giải ngân trở lại sau khi mức độ rủi ro của thị trường giảm đáng kể. Những cổ phiếu được ưu tiên lựa chọn là các doanh nghiệp có mức định giá hấp dẫn hoặc có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt trong giai đoạn sắp tới. 

Cũng theo Agriseco Research, Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (mã chứng khoán: HVN) cũng đã bắt đầu ghi nhận được những tín hiệu hồi phục sau khi kết quả kinh doanh trong quý 3 ghi nhận lợi nhuận gộp lần đầu dương sau thời gian 10 quý lỗ liên tiếp. Lý do là nhờ vào lượng khách hàng nội địa qua cảng hàng không trong quý 3 đã gấp 87 lần so với cùng kỳ bởi mức nền thấp do COVID-19 cũng như nhu cầu du lịch dồn nén sau thời gian 2 năm xuất hiện dịch bệnh COVID-19. Trong khi đó thì lượng khách quốc tế cũng tiếp tục tăng mạnh sau khi mà Việt Nam tiến hành tái khởi động các đường bay quốc tế cũng như dỡ bỏ những hạn chế các quy định có liên quan đến dịch bệnh COVID-19. Sản lượng khách quốc tế cũng ghi nhận mức tăng 35 lần so với cùng kỳ trong quý 3 và tương đương với mức tăng gần 50% so với trước dịch. 

Và mới đây, nhiều chuyến bay thẳng từ Trung Quốc sang Việt Nam cũng đã được nối lại. Trung Quốc cũng là quốc gia chiếm hơn ⅓ sản lượng hành khách quốc tế của Việt Nam ở thời điểm trước dịch đồng thời là quốc gia chiếm tỷ trọng lớn nhất ở trong cơ cấu sản lượng hành khách đến Việt Nam, chính vì thế mà đây chính là thông tin vô cùng tốt đối với HVN.

Mặc dù vậy thì Agriseco Research cũng lưu ý đến rủi ro niêm yết ở trên sàn HoSE vẫn còn hiện hữu khi mà vốn chủ sở hữu của HVN tính đến ngày 30/9/2022 đang âm 7.510 tỷ đồng và Vietnam Airlines cũng đã có 11 quý liên tiếp âm lợi nhuận sau thuế. Và trong trường hợp HVN tiếp tục lỗ lợi nhuận sau thuế báo cáo kiểm toán trong năm 2022, cổ phiếu cũng sẽ bị hủy niêm yết bắt buộc ở trên HoSE. 

Còn ở Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (mã chứng khoán: NTP), Agriseco Research cũng cho rằng giá nguyên liệu hạt nhựa PVC suy giảm cũng đã giúp cải thiện biên lợi nhuận. Đến thời điểm hiện tại, doanh thu từ sản phẩm ông cũng như phụ tùng PVC chiếm tỷ trọng lớn nhất là 68%. Và từ đầu năm 2022 đến nay, giá hạt nhựa PVC cũng đã trở nên ổn định hơn và thậm chí còn suy giảm trong thời gian gần đây xuống còn mức 900-950 USD/tấn, giảm từ mức đỉnh là 1.850 USD/tấn vào tháng 10 năm ngoái. Và điều này cũng có thể giúp cho NTP có thể được cải thiện biên lãi gộp trong quý 4 cũng như các quý kế tiếp.

Song song với đó, NTP là một trong các doanh nghiệp nằm trong danh sách thoái vốn của SCIC. Đến thời điểm hiện tại, SCIC cũng đang sở hữu 37,11% cổ phần NTP. Agriseco Research cũng kỳ vọng NTP có thể được thoái vốn với mức giá cao hơn giá hiện tại. Hiện nay thì NTP cũng đang sở hữu 1 khu đất có tổng diện tích là khoảng 9,3ha ở An Đà, Hải Phòng và đã có quy hoạch xây dựng chung cư, giá thị trường của mảnh đất này cũng có thể cao gấp nhiều lần so với giá trị ở trên sổ sách. 

Trong khi đó thì Công ty Cổ phần Nhiệt Điện Quảng Ninh (mã chứng khoán: QTP) cũng vừa mới ghi nhận được lợi nhuận sau thuế trong quý 3 đạt mức 147 tỷ đồng, so với cùng kỳ năm trước tăng 10% nhờ sản lượng điện thương phẩm tăng so với mức nền thấp cùng kỳ cũng như các chi phí giảm. 

Và trong thời gian tới, giá điện cũng như sản lượng điện huy động cũng sẽ tăng bởi huy động từ nguồn thủy điện giá rẻ giảm trong các quý sắp tới. so với cùng kỳ năm trước cũng kỳ vọng doanh thu cũng như lợi nhuận của QTP sẽ tiếp tục có sự cải thiện so với các năm trước. Cơ cấu tài chính lành mạnh hơn so với dư nợ ngoại tệ cùng chi phí lãi vay giảm dần qua các kỳ cũng giúp cho QTP tránh được áp lực về tỷ giá. Còn dư nợ cho vay của QTP cũng có mức giảm là khoảng 200 tỷ/ năm, cũng theo đó chi phí lãi vay tiết kiệm ghi nhận khoảng 40-50 tỷ/năm. 

Ở chiều hướng khác, dự kiến QTP cũng sẽ hết khấu hao trong thời gian 1- 2 năm tới và bức tranh tài chính cũng sẽ trở nên tích cực hơn. Đặc biệt, QTP cũng là một trong những mã có cổ tức cũng như định giá khá hấp dẫn. Chi tiết, cổ tức của QTP cũng ở mức 15 - 20% mệnh giá trong khi đó định giá so sánh theo phương pháp P/B dưới 1 lần.

Khi rủi ro thị trường đã giảm đáng kể cũng là thời điểm để giải ngân trở lại

Còn đối với Tổng Công ty cổ phần Vận tải Dầu khí (mã chứng khoán: PVT) cho thấy nhu cầu đối với tàu chở dầu đang tăng mạnh từ giữa năm nay khi mà Liên minh châu  u EU tiến hành áp dụng các lệnh trừng phạt về dầu thô đối với Nga cũng như xu hướng này cũng có thể tiếp diễn trong thời gian tới. Agriseco Research cũng cho rằng lệnh cấm vận đã dẫn đến hải trình vận chuyển dầu khí xa hơn khi mà Nga cần phải cấm vận chuyển nhiều hơn đến thị trường châu Á ví dụ như Trung Quốc, Ấn Độ. 

Ở chiều hướng ngược lại, EU cũng cần phải nhập khẩu từ các nước xa hơn. Chỉ số về giá cước cũng đã có liên quan đến hoạt động kinh doanh của PVT ví dụ như cước vận tải dầu thô (Baltic dirty tanker) hay cước vận tải các xăng dầu thành phẩm (Baltic clean tanker) ghi nhận cũng đều tăng mạnh trong thời gian gần đây từ đó cũng ủng hộ tích cực kết quả kinh doanh của PVT. Song song với đó, động lực tăng trưởng dài hạn từ việc mở rộng hóa cũng như trẻ hóa đội tàu. Cũng theo đó, triển vọng dài hạn của PVT cũng được đảm bảo nhờ vào các tàu mới có thể chạy tuyến định hạn quốc tế với mức chi phí thấp hơn các chủ tàu nước ngoài.

Agriseco Research cũng đặt kỳ vọng lợi nhuận sau thuế trong quý 4 của Công ty Cổ phần Cao su Phước Hòa (mã chứng khoán: PHR) cũng sẽ tăng mạnh nhờ vào việc ghi  nhận thu nhập từ tiền đền bù đất hơn 400 tỷ đồng ở dự án VSIP 3. Trong năm 2023, Agriseco Research cũng dự kiến PHR sẽ tiếp tục được nhận hơn 200 tỷ đồng tiền đền bù đất cao su còn lại. Mặc dù vậy thì lợi nhuận ròng cũng ước tính cho năm 2023 cũng có thể giảm khi mà thu nhập từ việc đền bù đất thấp hơn. 

Mặc dù vậy thì động lực dài hạn từ mảng bất động sản khu công nghiệp khi mà PHR hưởng lợi nhiều từ việc các dự án Khu công nghiệp Tân Lập 1, Khu công nghiệp Tân Bình tiến hành mở rộng kỳ vọng cũng được phê duyệt và triển khai trong năm 2024 - 2025. Ngoài ra thì lợi nhuận cũng sẽ tăng trưởng nhờ vào các khoản đầu tư vào công ty liên kết như NTC, VSIP 3 khi mà các dự án Nam Tân Uyên 3 và VSIP 3 tiến hành đi vào hoạt động.

Đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu của PHR đang được định giá khá hấp dẫn ở mức là P/B TTM ~ 1,7x và mức này thấp hơn các công ty tương đồng trong ngành cũng như trung bình 3 năm trong quá khứ. Agriseco Research cũng nhận định rằng PHR cũng có thể có triển vọng kết quả kinh doanh trong quý 4 tăng trưởng mạnh, bên cạnh đó là doanh nghiệp cũng chuẩn bị chi trả cổ tức tiền 40% đợt tháng 1/2022 với mức tỷ suất ước tính là trên 9% sẽ chính là cơ hội đầu tư tốt trong thời gian này.

Còn ở Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã chứng khoán: VNM), Agriseco Research cũng kỳ vọng thị trường nội địa tăng trưởng lợi nhuận lại từ quý 4 năm 2022 củng cố lợi nhuận cho VNM khi mà doanh nghiệp này đang tăng độ hiện diện khi tiến hành mở mới thêm 600 điểm lẻ. Và theo ban lãnh đạo của công ty, các ngành hàng chủ lục tiếp tục cũng có sự tăng trưởng tốt và dẫn đầu thị phần. Hiện tại, giá nguyên liệu lại cũng đang có xu hướng giảm, từ đó VNM cũng có thể tận dụng các hợp đồng mua nguyên liệu với giá thấp hơn.

Được biết, VNM cũng đang có kế hoạch đầu tư thêm 42 triệu USD vào thị trường Campuchia để tiến hành xây dựng trang trại bò sữa với mục đích hướng đến mục tiêu cho sữa trong thời gian 2 - 3 năm tới cũng như mở rộng diện tích nhà xưởng ở Angkormilk từ đó nâng công suất sản xuất lên 90 triệu lít các loại mỗi năm. Agriseco Research cũng kỳ vọng mức doanh thu ở thị trường nước ngoài cũng sẽ tiếp tục tăng trưởng hai chữ số trong các quý sắp tới để có thể bù đắp cho hoạt động xuất khẩu trực tiếp ảnh hưởng bởi tình trạng lạm phát.

Còn ở khía cạnh khác thì VNM cũng sở hữu cơ cấu tài chính lành mạnh. Và ở thời điểm 30/9/2022, số dư tiền ròng ghi nhận là 12.000 tỷ đồng và chiếm 25% tổng tài sản từ đó giúp VNM hưởng lợi trong môi trường lãi suất tăng.