Chứng khoán Agribank (Agriseco): 70% cổ phiếu trong nhóm VN30 đang ở vùng giá hấp dẫn, cơ hội để tích lũy các khoản đầu tư dài hạn

Trong báo cáo cập nhật kinh tế vĩ mô của Agriseco đã chỉ ra rằng, tăng trưởng kinh tế quý III đã đạt mức cao kỷ lục cùng với sự phục hồi của ngành dịch vụ, đây là một điểm sáng trong bức tranh ảm đạm của nền kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, kết quả trên chủ yếu đến từ mwucs tăng trưởng âm của cùng kỳ năm trước do ảnh hưởng của dịch Covid-19 và sẽ khó có thể duy trì trong các quý tiếp theo.

Với kết quả này, Agriseco dự báo tăng trưởng kinh tế của năm nay có thể đạt từ 8-8,5% đồng thời vượt mục tiêu của chính phủ đề ra, thể hiện sự hồi phục xuyên suốt trong các quý gần đây khi đã kiểm soát được đại dịch.

Trong các tháng gần đây, áp lực lạm phát đã và đang hạ nhiệt nhờ giá xăng. dầu sụt giảm cũng như việc điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, hiệu quả của Nhà nước. Theo đó, tốc độ tăng trưởng cung tiền đang ở mức thấp hơn nhiều so với tăng trưởng tín dụng, thể hiện ở việc dòng tiền đang đi vào hoạt động sản xuất kinh doanh và dòng tiền dư thừa đang bị thắt lại, giúp kiềm chế lạm phát. The dự báo của Agriseco, lạm phát năm 2022 có thể đạt khoảng 3%, nằm trong ngưỡng mục tiêu của Chính phủ.

Năm 2023, nhóm phân tích kỳ vọng yếu tố đầu tư công sẽ là nhân tố chính thúc đẩy tăng trưởng khi các động lực khác đang có dấu hiệu suy yếu dần.

Lĩnh vực xuất khẩu khó duy trì đà tăng trưởng khi mà các đối tác lớn đang đối mặt với nguy cơ suy thoái và thực tế đã thể hiện ở kết quả các tháng gần đây. Trong khi đó, tiêu dùng dù tiếp tục hồi phục nhưng khó duy trì tăng trưởng như năm trước, mặt khác vốn đầu tư tư nhân có thể chững lại khi gặp khó khăn trong việc huy động vốn cũng như triển khai các dự án tiềm năng.

Bên cạnh đó, áp lực lạm phát cũng có thể tăng cao trong năm 2023 khi sức cầu trong nước hoàn toàn hồi phục, trong khi phía nguồn cung có thể chững lại khi gặp khó khăn trong việc huy động vốn cũng như triển khai những dự án tiềm năng.

Cơ hội và rủi ro cho thị trường chứng khoán Việt Nam

Các chuyên gia phân tích của Agriseco cho rằng, việc duy trì đà tăng trưởng cao và lạm phát ở mức thấp có thể giúp Việt Nam trở thành điểm sáng trong khu vực cũng như toàn cầu để thu hút dòng vốn đầu tư từ nước ngoài.

Ngoài ra, xu thế dịch chuyển dòng vốn đầu tư khỏi Trung Quốc và khu vực châu Âu (do ảnh hưởng của sự kiện Nga - Ukraine) vẫn đang tiếp diễn và Việt Nam có cơ hội thu hút dòng vốn dịch chuyển. Điều này tạo ra cơ hội dàn hạn cho nhóm khu công nghiệp và các ngành khác có liên quan. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này lưu ý nhà đầu tư nên xem xét về mặt định giá và dự phóng kết quả kinh doanh để lựa chọn được thời điểm giải ngân phù hợp.

Với nhóm bán lẻ, dịch vụ, kết quả kinh doanh quý III và quý IV có thể tăng trưởng mạnh mẽ trên nền tăng trưởng thấp của cùng kỳ năm 2021. Điều này cũng đã thể hiện khi chỉ số bán lẻ trong quý III tăng tới trên 40%, khu vực dịch vụ tăng gần 20%, đóng góp chủ yếu vào mức tăng trưởng cao của GDP. Trong khi thị trường tìm được điểm cân bằng thì dòng tiền có thể tìm đến các ngành, hay doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt, tạo ra cơ hội tăng giá đối với các nhóm ngành trên.

Bên cạnh đó, đầu tư công được kỳ vọng sẽ là động lực thúc đẩy kinh tế tăng trưởng trong giai đoạn tới khi đã tăng tốc trong những tháng gần đây. Điều này có thể giúp nhiều ngành nghề liên quan hưởng lợi như bất động sản, xây dựng, ngân hàng,... Tuy nhiên, cũng cần lưu ý là bên cạnh các yếu tố tích cực thì tùy ngành nghề khác nhau đều có những khó khăn riêng, đặc biệt là ngành bất động sản. Do đó, nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ cơ hội cũng như rủi ro đối với từng ngành hay mã cổ phiếu cụ thể trước khi quyết định giải ngân.

Nhóm phân tích cho biết thêm, mặt bằng định giá của thị trường hiện ở mức P/E~ 11,x, đây là mức thấp nhất trong lịch sử cũng như so với các thị trường chứng khoán khác trong khu vực. Nghiên cứu của Agriseco cũng chỉ ra rằng đã có khoảng 70% số mã cổ phiếu trong nhóm VN30 đã ở gần vùng giá hấp dẫn.

"Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô vẫn đang ổn định và tăng trưởng, đây là thời điểm phù hợp để tích lũy dần các khoản đầu tư dài hạn. Việc giải ngân nên đứng trên góc độ thận trọng và phù hợp với khẩu vị rủi ro của từng nhà đầu tư", báo cáo viết.

Về yếu tố rủi ro, Agriseco lưu ý áp lực lạm phát và tỷ giá vẫn đang hiện hữu và các chính sách tiền tệ có thể tiếp tục diễn biến theo hướng thắt chặt lại, lãi suất đang trên đà tăng. Điều này có thể khiến cho dòng tiền từ thị trường chứng khoán tiếp tục rút ra và chuyển sang kênh đầu tư khác (đặc biệt là dòng tiền đến từ nhà đầu tư cá nhân); tài trợ cho hoạt động kinh doanh, trả gốc, lãi trái phiếu đáo hạn hoặc mua lại trước hạn (dòng tiền từ các nhà đầu tư tổ chức).

Trong khi đó, các doanh nghiệp xuất khẩu có thể ghi nhận kết quả chậm lại do ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm tỷ giá và việc sụt giảm sức cầu từ các thị trường đối tác. Các doanh nghiệp được hưởng lợi từ việc tăng trưởng xuất khẩu trong 2 năm qua có thể gặp trở ngại trong việc duy trì đà tăng trưởng. Với những cổ phiếu có tính chu kỳ, yếu tố định giá nên được đặt lên hàng đầu khi xem xét vấn đề đầu tư.

Sau cùng là rủi ro liên quan đến các yếu tố bất định ở cả trong và ngoài nước vẫn đang tiếp diễn như xung đột giữa Nga và Ukraine, chính sách Zero Covid của Trung Quốc, hay việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, vấn đề lạm phát và suy thoái toàn cầu... Các nhóm cổ phiếu có beta hoặc tính đầu cơ cao sẽ gặp áp lực giảm điểm mạnh khi có các thông tin không thuận lợi được công bố.