Lịch sử cho thấy chứng khoán Mỹ bị "gấu vả" có thể kéo dài khá lâu

Theo Vietnambiz, chứng khoán Mỹ đã rơi vào vùng thị trường gấu hôm 13/6. Đây là lần thứ 4 trong vòng hai thập kỷ vừa qua, chỉ số S&P 500 bị "gấu vả". Thị trường gấu xuất hiện gần nhất vào năm 2020 chủ yếu bắt nguồn từ cú sốc do đại dịch Covid-19 gây ra. Nhưng trong hai lần trước đó, vào năm 2000 và 2008, thị trường chứng khoán Mỹ cần nhiều thời gian để tạo đáy và hồi phục hơn.

Theo ông Peter Granny, Giám đốc đầu tư cổ phiếu tại Saxo Bank, hai sự kiện tương đồng nhất với cuộc bán tháo hiện nay là vụ đổ vỡ bong bóng dotcom năm 2000 và thị trường gấu 1973-1974, xảy ra cùng với cú sốc giá dầu liên quan đến cấm vận của OPEC.

Lý do là tình hình hiện nay có sự kết hợp giữa định giá cổ phiếu công nghệ cao ngất và khủng hoảng của thị trường hàng hóa. Ông Granny lưu ý rằng: "Chứng khoán Mỹ có thể sụt giảm 35% từ đỉnh và mất hơn một năm để thị trường tìm thấy đáy".

Dưới đây là 5 biểu đồ cung cấp bối cảnh về các thị trường gấu trước đây, theo tổng hợp từ Bloomberg.

Thời gian và độ sâu

Trong giai đoạn từ năm 2000-2002, chỉ số S&P 500 lao dốc 51% từ đỉnh xuống đáy. Mức giảm của thị trường trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu giai đoạn 2007-2009 là 58%.

Trong cả hai trường hợp, chứng khoán Mỹ đều cần hơn 1.000 ngày giao dịch để vực dậy. Trong trường hợp thứ nhất, thị trường tốn 638 ngày để dò đáy, còn với trường hợp thứ 2 là 352 ngày. Điều này cho thấy đợt bán tháo hiện tại có thể vẫn đang ở trong giai đoạn đầu.

Định giá

Trước khi bong bóng dotcom đổ vỡ vào năm 2000, định giá chứng khoán đã leo lên mức cao nhất mọi thời đại. Khi đó, hệ số P/E dự phóng của S&P 500 là 25 lần. Tình huống hiện tại cũng tương tự, định giá dự phóng tiến gần sát 24 lần trước khi thị trường bắt đầu trượt dài vào đầu năm nay.

Ngược lại, trong khoản thời gian ngay trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu thì giá chứng khoán tương đối rẻ. Nhưng cả hai trường hợp trong quá khứ, P/E dự phóng đều giảm hơn 40%, còn hiện tại định giá mới giảm chưa tới 30%.

Lợi nhuận

Mỗi lần thị trường xảy ra hỗn loạn, đặc biệt là trong các thị trường gấu, đều là sự kiện đưa chứng khoán quay trở về với các yếu tố cơ bản. Chỉ số S&P 500 đã nhiều lần đi chệch khỏi xu hướng lợi nhuận nhưng rốt cuộc vẫn quay lại mức hợp lý.

Hỗ trợ

Trong thời điểm này nhà đầu tư không nên trông chờ vào sự giúp đỡ của các ngân hàng trung ương. Ngược lại, hồi kết của chính sách tiền tệ siêu nới lỏng sẽ kết thúc thị trường giá lên mạnh mẽ trong hai năm qua. Chứng khoán sẽ phải nếm trải khoảng thời gian "cai nghiện" tiền rẻ đầy khó khăn này.

Lạm phát và lãi suất

Điểm khác biệt quan trọng giữa thị trường gấu hiện tại và 20 năm qua chính là môi trường chính sách tiền tệ. Đây là lần đầu tiên trong thời gian dài, thị trường phải chiến đấu với lạm phát và lãi suất gia tăng cùng lúc.