Góc nhìn chuyên gia: Chứng khoán Việt Nam đã đi được nửa đường điều chỉnh, cổ phiếu nào được cho vào "tầm ngắm"?

Liệu lạm phát đã đạt đỉnh?

Theo Nhịp sống kinh tế, CPI của Mỹ tăng 9,1% so với cùng kỳ vào tháng 6 từ mức 8,8% của tháng 5 (cao nhất trong vòng 41 năm). Lạm phát tăng cao sẽ là yếu tố cơ bản để Fed tiếp tục lộ trình tăng lãi suất mạnh tay. Tại Talkshow D-insights do CTCK VNDirect tổ chức, ông Lã Giang Trung CEO Passion Investment đánh giá, lạm phát đã có những dấu hiệu giảm, điển hình là giá dầu đã giảm mạnh vài tuần qua.

Ông Trung đưa ra quan điểm, khả năng cao lạm phát đã đạt đỉnh trong tháng 6 hoặc tháng 7 tới. Đồng thời, thị trường chứng khoán sẽ tạo đáy sau 2 tháng lạm phát đạt đỉnh bởi khi đó lạm phát xuống rất nhanh và chính sách tiền tệ được nới lỏng.

Ông Trung đánh giá rủi ro về suy thoái của Mỹ sẽ rất cao với khả năng trên 90%. Song, mức độ nặng nhẹ còn nằm ở việc thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ kéo dài trong bao lâu. Khi Fed có động thái nới lỏng tiền tệ, mức dư nợ vay cao khiến doanh nghiệp gặp khó khăn. Do đó, với quan điểm lạm phát cao, thời gian thắt chặt lâu nên suy thoái xảy ra là không hề nhẹ.

Vị chuyên gia cho biết, một số nghiên cứu trong điều kiện nền kinh tế suy thoái mà lạm phát ở mức cao, FED Fund Rate không bao giờ ở mức thấp. Lịch sử chứng minh, FED Fund Rate không cao bằng mức lạm phát sẽ không làm lạm phát đi xuống. Đồng thời, nếu FED Fund Rate tăng lên, câu chuyện hạ cánh cứng hoàn toàn có thể xảy ra. Khi nỗi lo suy thoái và hạ cánh cứng đồng thời xảy ra sẽ làm mức độ giảm của thị trường sâu hơn bây giờ.

Theo quan điểm của chuyên gia, lạm phát hạ nhiệt nhanh thì tình hình sẽ tốt lên nhanh. Ngược lại, nếu kéo dài, tình hình sẽ xấu đi dẫn tới một cuộc reset lại cấu trúc nền kinh tế, dễ dàng kéo theo khủng hoảng.

Thận trọng trong nửa cuối năm do FED Fund Rate tiếp tục gia tăng

Tương tự, ông Cao Minh Hoàng, Giám đốc Đầu tư IPAAM nhận định, giá hàng hóa đã có có dấu hiệu giảm, yếu tố đi trước này dự báo lạm phát đã tạo đỉnh. Ông Hoàng cho biết: "Chúng ta đang ở ngưỡng cửa suy thoái yếu, cầu rất yếu. Giá hàng hóa tăng thời gian qua là do đứt gãy nguồn cung và nhu cầu giảm mạnh. Khi nguồn cung được khơi thông trở lại, giá hàng hóa sẽ quay trở về mức bình thường. Theo tôi, muộn nhất là giờ này năm sau, lạm phát sẽ xuống thấp hơn FED Fund Rate. Tuy nhiên, FED Fund Rate đi lên và gặp lạm phát đi xuống ở thời điểm nào sẽ rất khó đoán."

Theo ông Hoàng, bản thân người làm đầu tư tài chính, suy thoái không phải quá quan ngại. Điển hình như đợt suy thoái thời gian ngắn như Covid-19 chẳng hạn, các kênh đầu tư như cổ phiếu, trái phiếu hay bất động sản đều tăng rất mạnh. Nếu như suy thoái không quá sâu và mạnh, kênh đầu tư tài chính lại là điểm tốt.

Về triển vọng trong thời gian tới, ông Hoàng cho biết, muộn nhất là thời gian này năm sau, thị trường chứng khoán sẽ đi lên tương đối tốt. Nhìn bức tranh năm 2023, nhà đầu tư sẽ cảm thấy cân bằng và tham lam hơn. Tuy nhiên, trong nửa cuối năm, quan điểm của ông vẫn là thận trọng bởi FED Fund Rate vẫn phải gia tăng.

Kỳ vọng lạm phát năm 2023 hạ nhiệt nhanh

Bên cạnh đó, ông Đinh Quang Hinh, Trưởng bộ phận Kinh tế vĩ mô và Chiến lược thị trường, CTCK VNDirect cũng đồng tình với quan điểm lạm phát đã tạo đỉnh trong 6 tháng vừa qua. Theo ông Hinh, thị trường xăng dầu thế giới những tuần qua có xu hướng điều chỉnh khá mạnh. Có thời điểm, giá dầu đã giảm xuống dưới 100 USD/thùng. Crack Spread về lọc dầu cũng giảm rất mạnh. Chuyên gia đánh giá yếu tố này giúp lạm phát tại Mỹ tháng 7 sẽ thấp hơn tháng 6. 

Không riêng dầu mà cả các mặt hàng khác đều có xu hướng điều chỉnh khá rõ nét, tâm lý đầu cơ về giá hàng hóa đã giảm xuống. Dù vậy, nhiều dự báo cho rằng lạm phát cuối năm có thể ở mức 6,6%, rất cao so với mức trung bình nhiều năm trở lại đây. Theo đó, nhiều khả năng Fed vẫn quyết liệt theo đuổi chính sách thắt chặt. Nhiều khả năng thêm khoảng 200 điểm cơ bản lãi suất điều hành. Song, vị chuyên gia cũng kỳ vọng lạm phát 2023 hạ nhiệt nhanh hơn do mức nền tương đối cao trong năm nay. Đến cuối 2023, Fed kỳ vọng lạm phát giảm mạnh về mức mục tiêu là 2%.

Cổ phiếu nào được cho vào "tầm ngắm"

Theo CEO Passion Investment, tình hình vĩ mô tại Việt Nam đang khá đẹp và chậm hơn châu Âu và châu Mỹ từ 1 đến 2 quý. Có nghĩa là ở Mỹ, kinh tế đã qua đỉnh và đi xuống nhưng tại Việt Nam vẫn đang ở đỉnh. Trên thị trường chứng khoán, nhà đầu tư rất thông minh nên phản ứng khá nhanh, thể hiện tại chỉ số chính giảm ngang thị trường Mỹ.

"Nếu GDP quý 3 tăng trưởng cao, chúng ta cần phải tập trung vào mục tiêu khác bất chấp base trong năm trước có cao hay thấp. Định hướng ở đây là nếu chỉ số vĩ mô đẹp, sẽ không có việc nới lỏng tiền tệ và thị trường sẽ rất khó quay đầu", ông Trung nhận định.

Nhìn vào chu kỳ thị trường, ông Trung cho rằng chu kỳ kinh tế Việt Nam chưa đi xuống nhưng thị trường chứng khoán đã đi được một nửa chặng đường của quá trình đi xuống. Như vậy, có thể thấy, thắt chặt tiền tệ cả thế giới và Việt Nam không phải một điều tích cực cho thị trường chứng khoán. Nhưng vẫn tồn tại điểm sáng là thị trường đã đi được một nửa con đường điều chỉnh, nếu cuối năm đi hết con đường sẽ quay lại phục hồi.

Bên cạnh đó, dù thị trường giảm 20% nhưng có những cổ phiếu thậm chí đã giảm 60 - 70%. Bình luận về vấn đề này, ông Lã Giang Trung cho rằng, nếu thị trường giảm thêm trong nửa cuối năm, đa phần các nhóm cổ phiếu sẽ không giảm nữa, nếu có thì chỉ giảm nhẹ. Theo đó, chuyên gia khuyên nhà đầu tư nên nhìn vào từng nhóm cổ phiếu riêng biệt, bởi vẫn tồn tại những cổ phiếu có thể nghiên cứu để cho vào tầm ngắm với mức định giá hợp lý. Quan điểm của ông Trung không quá tích cực về thị trường nhưng có nhiều cơ hội bắt đầu xuất hiện và càng nhiều về cuối năm.

"Trong thị trường giá xuống, tạo đáy và bắt đầu đi lên, các cổ phiếu có hoạt động kinh doanh thông thường và bị chiết khấu giảm giá nhiều nhất từ đỉnh sẽ là nhóm cổ phiếu bật tăng mạnh. Chỉ cần có hoạt động kinh doanh thực chứ không phải cổ phiếu giấy, càng giảm mạnh sẽ càng hấp dẫn khi thị trường hồi phục", vị CEO chia sẻ.

Ngưỡng 1.204 điểm trở nên quan trọng với VN-Index

Theo Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Công ty Chứng khoán Yuanta, thị trường chứng khoán tuần qua đã chứng kiến sức hút quay trở lại nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ. Về cơ bản, chưa có đại diện của của nhóm vốn hóa lớn thực sự có khả năng dẫn dắt thị trường khiến dòng tiền tạm thời loay hoay tại những cổ phiếu midcaps và penny như vậy. Nhiều khả năng dòng tiền sẽ tiếp tục duy trì xu hướng như vậy.

Điểm sáng đến từ cuối tuần vừa qua khi thị trường chứng khoán Mỹ có khởi sắc, cộng thêm con số lạm phát Việt Nam công bố tích cực giúp tâm lý nhà đầu tư tiếp tục được giải toả. Ông Minh xây dựng hai kịch bản cho tuần giao dịch mới, nếu chỉ số VN-Index có thể vượt qua ngưỡng 1.204 điểm thì xu hướng ngắn hạn sẽ tích cực hơn. Nếu không thể, khả năng cao thị trường vẫn tiếp tục duy trì nhịp đi ngang tương tự như diễn biến hiện tại.

Về cơ hội đầu tư tuần tiếp theo, ông Minh cho rằng dòng tiền có thể tập trung ở những nhóm có tính phòng thủ, ít chịu tác động của chu kỳ kinh tế như cổ phiếu nhóm sản xuất thực phẩm thiết yếu, nhóm bán lẻ chuyên về thực phẩm và điện nước. Bên cạnh đó, khả năng cao dòng ngân hàng có thể quay trở lại thành trụ đỡ cho thị trường trong 6 tháng cuối năm với câu chuyện về kỳ vọng nới room tín dụng.