Dự báo kịch bản cho VN-Index trong nửa cuối năm 2022

Cuộc đua tăng lãi suất của các NHTW trên thế giới có thể kéo dài đến hết năm

Theo Nhịp sống kinh tế, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều diễn biến phức tạp khi chỉ số chính VN-Index bước vào giai đoạn điều chỉnh sau khi đạt đỉnh lịch sử. Cụ thể, tính đến hết phiên ngày 30/6, Vn-Index đã giảm 300 điểm tương ứng với 20% so với đầu năm.

Báo cáo chiến lược 6 tháng cuối năm của Công ty Cổ phần Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) đánh giá chỉ số VN-Index đã liên tục rớt điểm và bắt đầu bước vào giai đoạn điều chỉnh kéo theo P/E giảm mạnh, rơi về vùng hấp dẫn 12,8x trong cuối quý 2. Mức P/E này được cho là thấp hơn mức trung bình 10 năm gần đây và cách xa mức 22,6x vào năm 2018.

Đánh giá bức tranh vĩ mô thế giới, CSI cho rằng, diễn biến khó lường nhất vẫn là xung đột tại Ukraine, đồng thời đây cũng là yếu tố tác động lớn nhất đến việc gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu. Do đó, các chuyên gia nhận định gián đoạn chuỗi cung ứng sẽ còn kéo dài và chưa thể hồi phục ngay trong năm nay.

Cùng với đó, lạm phát không chỉ xảy ra ở Mỹ hay châu Âu mà còn xảy ra ở cả các nước đang phát triển và gần như ở khắp mọi nơi. Theo Economist, ở các nước giàu, lạm phát trung bình đã vượt 9%, cao hơn dự báo của các nhà kinh tế. Giới chuyên gia cho biết, thế giới chưa bao giờ chứng kiến nhiều bất ngờ về lạm phát đến như vậy. Đáng chú ý, xu hướng này chưa có dấu hiệu dừng lại và nhiều khả năng còn tiếp tục kéo dài trong các tháng tới.

Theo đó, để kìm hãm lạm phát, buộc thế giới, đặc biệt là các Ngân hàng trung ương phải nhanh chóng hành động. CSI dự báo lạm phát sẽ đạt đỉnh trong quý 3 năm nay và sau đó sẽ tăng chậm lại trong quý 4/2022. Đặc biệt các chuyên gia dự báo sẽ có cuộc chiến tăng lãi suất để chống lạm phát của các Ngân hàng trung ương trên thế giới, thậm chí có thể là cuộc chiến tiền tệ nhằm bảo vệ đồng nội tệ. Theo CSI nhận định, cuộc đua tăng lãi suất có thể kéo dài đến hết năm 2022, tới năm 2023 và bắt đầu hạ nhiệt vào năm 2024.

Mục tiêu tăng trưởng GDP được dự báo vượt kỳ vọng

CSI đưa ra quan điểm, trong những tháng tới, nhu cầu tiêu dùng đi lại của người dân sẽ còn tăng cao, cộng với giá hàng hóa dịch vụ leo thang (tăng 7,9% so với cùng kỳ), mức tăng trưởng bán lẻ hàng hóa và dịch vụ còn dư địa tăng trưởng rất mạnh trong 6 tháng cuối năm 2022.

Trong khi đó, mặc dù CPI của Việt Nam tăng thấp hơn so với thế giới, nhưng 6 tháng cuối năm là bài toán khó cho việc kiểm soát mức tăng dưới mục tiêu 4%. Hiện tại, giá dầu vẫn đang có xu hướng leo thang khi cuộc chiến giữa Nga và Ukraine chưa có dấu hiệu chấm dứt, giá lương thực, năng lượng, vận tải hành khách, du lịch giải trí đều có xu hướng tăng từng ngày.

Trong báo cáo có trích dẫn nhận định của TS. Nguyễn Bích Lâm, "Kinh tế Việt Nam có độ mở lớn, sản xuất phụ thuộc nhiều vào nguyên vật liệu nhập khẩu từ bên ngoài, với tỷ lệ 37% chi phí nguyên vật liệu nhập khẩu. Khi giá nguyên vật liệu tăng 1% thì giá sản phẩm đầu ra tăng 2,06%. Vậy nên khi giá nguyên vật liệu nhập khẩu đang có xu hướng tăng lên thì lạm phát khó mà đạt mục tiêu dưới 4%". Qua đó, CSI dự đoán lạm phát của Việt Nam năm nay sẽ vượt mốc mục tiêu 4%, đạt 4,5% - 5% vào cuối năm 2022.

Bước sang quý 3/2022, khi nền tăng trưởng trong quý 3 năm trước là rất thấp thì dư địa tăng trưởng trong quý 3 năm nay là rất lớn, thậm chí có thể đạt 2 con số. Hầu hết các khu vực đều có sự tăng trưởng, đặc biệt là khu vực dịch vụ có mức tăng trưởng cao nhất trong 10 năm trở lại đây và trong 6 tháng đầu năm được cho sẽ là nền tảng lớn giúp quý 4 tăng trưởng vượt cùng kỳ. Theo đó, đội ngũ phân tích CSI đánh giá mục tiêu tăng trưởng 6,5% chắc chắn đạt được và sẽ vượt kỳ vọng từ 7% trở lên.

Trong điều kiện có tín hiệu phục hồi tốt, VN-Index có thể đạt mốc 1.260-1.300 điểm vào cuối năm

Xét trong dài hạn, từ năm 2020 đến đầu năm 2021, VN-Index tăng mạnh trong chu kỳ 2 năm, vượt đỉnh lịch sử 1.200 và thiết lập đỉnh mới 1.531 điểm trong tháng 4/2022. Sau 2 năm tăng trưởng ấn tượng, VN-Index đang có sự điều chỉnh trong 3 tháng vừa qua, song việc thanh khoản sụt giảm 30% - 35%, cho thấy trong dài hạn chỉ số này vẫn duy trì tín hiệu tích cực. Do đó, CSI đánh giá xu hướng chính của VN-Index sẽ là tăng điểm trong dài hạn.

Còn xét trong ngắn hạn, VN-Index đã điều chỉnh trên 20% trong 6 tháng đầu năm, hiện thị trường con gấu vẫn chiếm ưu thế. Tuy nhiên, lực cầu bắt đáy đã gia tăng quanh vùng 1.200 điểm. Đội ngũ phân tích CSI kỳ vọng sẽ có nhịp hồi từ mốc này lên các ngưỡng kháng sự 1.265-1.285 điểm. Xu hướng ngắn hạn khả năng xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật, sau đó quay lại xu hướng giảm trong trung hạn.

Kịch bản trong 6 tháng cuối năm, CSI dự phóng vùng 980-1.030 điểm là vùng hỗ trợ cứng của VN-Index trong xu hướng giảm điểm trung hạn hiện nay.

Trong ngắn hạn, CSI kỳ vọng VN-Index có nhịp phục hồi kỹ thuật lên vùng 1.265-1.285 điểm, sau đó trở lại xu hướng giảm trung hạn mà ngưỡng hỗ trợ cứng là vùng 980-1.030 điểm. Các chuyên gia CSI đánh giá vùng 980-1.030 là vùng điểm hội tụ cả về phân tích kỹ thuật và về mặt định giá rất hấp dẫn để đầu tư dài hạn. Nếu rơi về vùng hỗ trợ cứng và bắt đầu có tín hiệu hồi phục, CSI kỳ vọng VN-Index sẽ phục hồi và tăng lên mốc 1.260-1.300 điểm vào cuối năm.

Tại vùng 980-1.030 điểm, P/E thị trường chung dao động trong khoảng 10,47-11 lần nếu không tính lợi nhuận kỳ vọng tăng trường, còn nếu giả định lợi nhuận của các doanh nghiệp tăng trưởng 15% thì P/E dao động trong khoảng 9,1-9,57 lần, đây đều được coi là mức định giá hấp dẫn. Trong khi đó, tại vùng 980-1.030 điểm, chỉ số P/B của thị trường dao động trong khoảng 1,67-1,76 lần.