Chuyên gia chỉ ra 3 yếu tố hỗ trợ chứng khoán Việt Nam bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới

Theo Nhịp sống thị trường, trong báo cáo cập nhật mới đây, Chứng khoán Tiên Phong (TPS) đã đưa ra thống kê về diễn biến của thị trường chứng khoán trong quá khứ. Mặc dù tuổi đời còn “trẻ” so với các thị trường chứng khoán lớn khác trên thế giới, nhưng VN-Index cũng không nằm ngoài sự vận động theo một chu kỳ kinh tế. Điều đáng quan tâm là chu kỳ này thường bắt đầu khi thị trường bước vào giai đoạn nới lỏng chính sách tiền tệ, lãi suất điều hành giảm, tỷ giá ổn định, thanh khoản thị trường tăng khi nhà đầu tư lạc quan hơn cũng như kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp chạm đáy.

Sau năm 2022 thắt chặt, chính sách tiền tệ của thị trường hiện tại đang bắt đầu được nới lỏng trong bối cảnh tỷ giá ổn định. Trong khi đó, lợi nhuận của các doanh nghiệp gần như đã rơi về đáy vào quý 1/2023. Từ đó, Chứng khoán TPS kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. Đội ngũ phân tích TPS đưa ra 3 yếu tố có thể hỗ trợ chu kỳ hồi phục của thị trường.

Thứ nhất là chính sách tiền tệ nới lỏng. Từ đầu năm, Ngân hàng Nhà nước đã có 4 lần giảm lãi suất điều hành, qua đó đưa lãi suất tái cấp vốn về mức 4,5%. Lãi suất huy động giảm, hiện chỉ còn 7,2% tại các ngân hàng top 4. Nhìn chung, việc giảm lãi suất của Ngân hàng Nhà nước đang bắt đầu cho thấy những tác động tích cực rõ nét tới thị trường chứng khoán Việt Nam. Đơn cử, lượng tiền gửi tiết kiệm kỳ hạn 6 tháng đến dưới 1 năm trong giai đoạn lãi suất huy động đạt đỉnh thời điểm 10 - 12/2022 đã đáo hạn và nỗ lực kéo giảm mặt bằng lãi suất huy động đã khiến lượng tiền này phần nào trở lại thị trường chứng khoán, sau khi các yếu tố tích cực nhất đã xuất hiện và phản ánh vào thị trường trong năm qua.

Thứ hai, tỷ giá ổn định. Tỷ giá USD/VND tại Ngân hàng Vietcombank ghi nhận giảm 4,9% so với mức đỉnh năm 2022. Kết quả trên có được là nhờ dư địa thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã không còn nhiều cũng như quá trình “diều hâu” của Fed đang đi đến đoạn đường cuối, làm giảm áp lực cho tỷ giá VND. Việc tỷ giá ổn định sẽ giúp Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa để theo đuổi chính sách nới lỏng.

Ngoài ra, việc Fed chưa quyết định đảo chiều chính sách trong thời điểm hiện tại còn giúp ổn định tâm lý cho thị trường đầu tư. Bởi, trong quá khứ, các giai đoạn Fed hạ lãi suất điều hành đều đi kèm với tình trạng lao dốc trên thị trường chứng khoán khi liên quan đến các cuộc khủng hoảng như: Cuộc suy thoái năm 1969, suy thoái 1973, suy thoái kép 1982, bong bóng Dotcom năm 2000 và cuộc khủng hoảng bất động sản năm 2008.

Các nguyên nhân chính được đưa ra: (1) Tâm lý nhà đầu tư trở nên bi quan khi cho rằng động thái nới lỏng được thúc đẩy khi nhà điều hành đã đánh giá tiêu cực về triển vọng vĩ mô; (2)  Khủng hoảng xảy ra và hành động của Fed hiện tại ít có khả năng cải thiện nền kinh tế trong ngắn hạn.

Thứ ba, tâm lý nhà đầu tư tích cực hơn. Tâm lý của các nhà đầu tư cá nhân đã lạc quan hơn về triển vọng thị trường do những yếu tố tích cực nhất đã diễn ra và phản ánh vào thị trường trong năm 2022. Trong khi đó, các kênh đầu tư khác như lãi suất tiết kiệm trở nên kém hấp dẫn nhờ các chính sách của Ngân hàng Nhà nước, thị trường trái phiếu chưa hoàn toàn được gỡ rối và bất động sản vẫn đang gặp vấn đề về pháp lý cũng như việc nợ vay vẫn đang ở mức cao.

Bên cạnh đó, các công ty chứng khoán đã tích cực triển khai nhiều chương trình kích cầu kể từ đầu năm đến nay. Cụ thể, lãi suất margin cao nhất của top 20 công ty chứng khoán có dư nợ cao nhất tính đến quý 1/2023 đã giảm từ mức 14-15,6% xuống còn 8-9%/năm. Đồng thời, hàng loạt công ty chứng khoán cũng đang triển khai chương trình ưu đãi phí với mức thấp là 0% cùng với các chương trình nhận quà khi giới thiệu khách hàng mới.

Nhờ những yếu tố trên, thị trường đã bắt đầu khởi sắc kể từ cuối tháng 4/2023 cùng với thanh khoản liên tục bùng nổ, trung bình đạt hơn 12.000 tỷ đồng/phiên trong suốt 1 tháng trở lại đây. Số tài khoản mở mới tăng cũng tăng trở lại trong tháng 5. 

Đội ngũ phân tích kỳ vọng định giá thị trường dần trở nên hấp dẫn hơn sau khi lãi suất hạ nhiệt là yếu tố hỗ trợ thị trường. Tỷ suất E/P của chỉ số VN-Index trung bình trong tháng 5 và nửa đầu tháng 6 rơi vào khoảng 8% (chưa gồm tỷ suất cổ tức là 1,7%), Khoảng cách giữa E/P cùng với lãi suất tiền gửi kỳ hạn 1 năm tại nhóm ngân hàng quốc doanh (khoảng 7,2%) đã bị thu hẹp đáng kể khi định giá thị trường lại bật tăng do kết quả kinh doanh quý 1/2023 kém tích cực.

Báo cáo của TPS nêu rõ, mặc dù mức chênh lệch hiện nay vẫn chưa thực sự hấp dẫn so với giai đoạn cuối năm để nhà đầu tư có thể quyết liệt giải ngân vào kênh chứng khoán. Tuy nhiên, với dự báo rằng lợi nhuận thị trường có thể sẽ tạo đáy trong nửa đầu năm 2023 và dần cải thiện trong thời gian còn lại cùng với mặt bằng lãi suất huy động khả năng cao sẽ tiếp tục đi lùi khi các chính sách của Ngân hàng Nhà nước bắt đầu có kết quả thì kênh đầu tư chứng khoán sẽ dần trở nên hấp dẫn hơn. Do đó, đây vẫn là cơ hội để nhà đầu tư gia tăng tỷ trọng hoặc mua vào đón đầu xu hướng này.

Về chiến lược đầu tư, theo các chuyên gia, nhà đầu tư trung và dài hạn sau khi đã cơ cấu danh mục hợp lý có thể tiếp tục nắm giữ, với trường hợp cần giải ngân thêm có thể tận dụng những nhịp điều chỉnh để gia tăng tỷ trọng, trong đó, hướng giải ngân nên chọn các cổ phiếu đầu ngành có nền tảng cơ bản tốt, có tiền năng tăng trưởng ổn định đang vận động trong trạng thái tích lũy hiện tại.