Vinhomes - Novaland và phép so sánh về khả năng sinh lời giữa 2 tỷ phú giàu nhất Việt Nam

Vinhomes và Novaland là sản phẩm bổi bật của ông Phạm Nhật Vượng và ông Bùi Thành Nhơn. Đây đều là những gương mặt đã quá quen thuộc trong thị trường bất động sản Việt Nam. Và tất nhiên đây cũng là 2 công ty bất động sản đang niêm yết sở hữu giá trị vốn hóa thị trường lớn nhất trên sàn chứng khoán.

Với Vinhomes, chiến lược kinh doanh của nhà sáng lập - ông Phạm Nhật Vượng là phát triển các siêu dự án với quy mô hàng nghìn héc-ta sau thành công của những đại đô thị như Times City, Vinhomes Ocean Park. Trong khi đó, Novaland do ông Bùi Thành Nhơn đứng đầu lại chọn cho mình cách chủ động và linh hoạt điều chỉnh kế hoạch kinh doanh phù hợp với tình hình thị trường. Từ đó đưa ra các dòng sản phẩm phù hợp với phân khúc trung hoặc cao cấp với gói tài chính khác nhau, đáp ứng đúng nhu cầu và khả năng chi trả của khách hàng. 

Vậy hai chiến lược kinh doanh này cho kết quả ra sao? Hãy cùng thực hiện phép so sánh giữa Vinhomes và Novaland về khả năng sinh lời cơ bản như Biên lợi nhuận qua những phân tích dưới đây.

Con số thể hiện trên biên lợi nhuận gộp

Biên lợi nhuận gộp là cấp độ đầu tiên và cũng là cấp độ quan trọng để đánh giá khả năng sinh lợi của một doanh nghiệp. Thông qua con số thể hiện trên đó có thể biết được với mỗi đồng doanh thu tạo ra sau khi trừ đi giá vốn hàng bán thì doanh nghiệp thu về được bao nhiêu đồng lợi nhuận gộp.

Doanh nghiệp làm ăn có lãi và hiệu quả khi con số thể hiện trên biên lợi nhuận gộp càng cao. Tuy nhiên, đó cũng không phải là tất cả vì đôi khi biên lợi nhuận gộp thấp nhưng chưa chắc doanh nghiệp đã làm ăn kém hiệu quả. Vậy nên để đánh giá được chỉ tiêu này một cách chính xác và xem bao nhiêu là tốt thì cần phải đặt con số vào trong bối cảnh riêng của mỗi doanh nghiệp và mỗi ngành.

Nhìn chung, mỗi doanh nghiệp đều có xu hướng duy trì biên lợi nhuận gộp ổn định theo thời gian. Khi chỉ số này ổn định và tăng dần qua các thời kỳ thì đó là một tín hiệu tích cực đối với doanh nghiệp. 

Quay lại với 2 ông lớn trong lĩnh vực bất động sản, xét giai đoạn từ năm 2013-2021 chúng ta có những con số đáng mơ ước như sau: Biên lợi nhuận gộp của Vinhomes tăng gấp đôi từ mức 26% lên 57%, còn biên lợi nhuận của Novaland cũng tăng mạnh từ 20% lên 41%. Tuy nhiên ở Vinhomes, biên lợi nhuận gộp có biến động cao hơn, trong khi Novaland khá ổn định và có xu hướng đi lên đều đặn.

Có một quy luật chung và cũng là ngoại lệ như sau: các công ty có tỷ suất lợi nhuận gộp bằng hoặc trên 40% là những công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững. Các công ty có tỷ suất trên 20% đến dưới 40% thường thuộc ngành có tính cạnh tranh cao. Còn nếu chỉ số này thấp hơn hoặc bằng 20% thì ngành này sẽ có sự cạnh tranh gay gắt, khi không có công ty nào có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững hơn các đối thủ.

Trung vị biên lợi nhuận gộp của Vinhomes và Novaland lần lượt ở mức 34% và 28% cũng cho thấy ngành bất động sản có mức độ cạnh tranh cao tuy nhiên chưa đến mức gay gắt. 

Mức độ biến động cũng phản ánh tính chu kỳ của ngành bất động sản. Ví dụ năm 2018 và 2020 khi thị trường bất động sản đang gặp khó khăn thì biên lợi nhuận gộp của Vinhomes cũng sụt giảm.

Con số thể hiện trên biên lợi nhuận hoạt động

Biên lợi nhuận hoạt động (Operating margin) là chỉ tiêu tài chính cho biết sau khi trừ hết tất cả các chi phí phục vụ hoạt động sản xuất thì doanh nghiệp thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận hoạt động. Chỉ số này đề cập tới tất cả các chi phí của doanh nghiệp như chi phí quản lý chung, chi phí bán hàng, chi phí nhân sự,... từ đó cho thấy cái nhìn bao quát hơn khi đề cập tới các chi phí để vận hành một doanh nghiệp.

Thông qua biên lợi nhuận hoạt động của doanh nghiệp có thể thấy doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả hay không. Nếu chỉ số này cao và tăng trưởng trong dài hạn thì đó sẽ là một tín hiệu tốt đối với doanh nghiệp. Bởi không chỉ giá vốn hàng bán, mà tất cả các chi phí vận hành doanh nghiệp cũng đang được kiểm soát một cách chặt chẽ, có hiệu quả.

Xét trong giai đoạn 2018 - 2021 giữa Vinhomes và Novaland thì chỉ tiêu này sẽ có sự khác biệt đáng kể. Nếu biên lợi nhuận gộp của Vinhomes luôn duy trì mức ổn định hơn 50% thì con số này của Novaland lại dao động đáng kể khi chỉ ở mức 5% vào năm 2019 nhưng sau đó đã bật lên 100% vào năm 2020.

Nguyên nhân bởi vì vào năm 2018 Vinhomes giảm đáng kể chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp khi chỉ ở mức 6-8% so với doanh thu thuần. Trong khi đó Novaland lại chi ra mức tốn kém hơn từ 8-29%. Ngoài ra so với Vinhomes thì Novaland còn có chi phí tài chính cao hơn. Vào trung vị giai đoạn 2013-2021, chi phí tài chính của Vinhomes ở mức 6% doanh thu thuần, trong khi đó chỉ số này ở Novaland lại chiếm 14% doanh thu thuần.

Con số thể hiện trên biên lợi nhuận ròng

Biên lợi nhuận ròng hay còn gọi là biên lãi thuần là tỷ lệ phần trăm lợi nhuận sau thuế mà công ty thu được từ mỗi đồng doanh thu. Tức là với 1 đồng doanh thu, sau khi trừ thuế phải nộp thì công ty sẽ thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận.

Một doanh nghiệp có chỉ số biên lợi nhuận ròng cao và tăng trưởng liên tục trong nhiều năm liền là một dấu hiệu tốt. Bởi thông qua biên lợi nhuận ròng sẽ thấy được khả năng sinh lời của doanh nghiệp sau khi đã loại bỏ được toàn bộ chi phí phát sinh trong kỳ. Khi chỉ số biên lợi nhuận ròng cao và tăng trưởng trong nhiều năm thì đó là một dấu hiệu tốt cho thấy sự phát triển của doanh nghiệp.

Chỉ số này của Vinhomes duy trì ổn định ở mức cao trên 38% vào những năm gần đây. Trong khi đó Novaland lại biến động mạnh trong khoảng từ 0-78%. Tuy nhiên, với mức trung vị đều trên 20% thì ngành bất động sản là ngành kiếm tiền rất tốt đối với cả 2 tỷ phú Phạm Nhật Vượng và Bùi Thành Nhơn.