Nhà đầu tư nội “bơm” vốn thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán

Đầu năm đón niềm vui mới

Ngay từ đầu năm 2024 đã có thông tin hệ thống KRX tiếp tục được kiểm thử chính thức trên diện rộng. Đây được đánh giá là cơ sở hạ tầng quan trọng giúp triển khai những sản phẩm mới như bán khống (short selling), giao dịch cổ phiếu trong ngày (intraday trading), hợp đồng quyền chọn (option). Trên thực tế, KRX đã triển khai, kỳ vọng việc Go-live trong thời gian tới. Bên cạnh đó là thông tin Trung tâm lưu ký VSD sẽ chuyển sang cơ chế đối tác bù trừ cho thị trường chứng khoán cơ sở.

Điều kiện với hệ thống mới được nới lỏng, nên các nhà đầu tư không cần phải ký quỹ 100% tiền mua chứng khoán mà chỉ cần ký quỹ một lượng nhỏ từ 10 - 20%. Hiện tại, VSD còn xây dựng một gói công nghệ mà phải tích hợp vào hệ thống thì mới triển khai được và xây thêm cơ chế kiểm soát rủi ro. Có thể triển khai giao dịch chứng khoán ngay trong ngày bằng cách bù trừ lãi, lỗ ròng trong ngày.

Theo tiêu chí của MSCI, trong khi nhóm tiêu chí định lượng đã thỏa mãn thì Việt Nam hiện thiếu 9/18 tiêu chí định tính về khả năng tiếp cận thị trường. Việc bắt đầu từ hệ thống chưa hoàn chỉnh “Cơ chế bù trừ và thanh toán” trở thành rào cản cho việc nâng hạng TTCK Việt Nam. Dựa trên thông lệ quốc tế về thanh toán thực hiện, thay vì kiểm tra tài khoản và trừ tiền như hiện nay thì chỉ cần kiểm tra số dư trên T+2 rồi chuyển chứng khoán và thực hiện thanh toán.

Việt Nam đã góp mặt trong danh sách theo dõi nâng hạng tiềm năng. Với thông tin đẩy nhanh tiến độ vận hành KRX, nhiều khả năng sẽ mang đến một đợt tăng điểm tốt cho TTCK. Nếu khả quan sẽ có thêm một tín hiệu nâng hạng từ kết quả đánh giá thị trường của MSCI và FTSE vào tháng 6, tháng 9 và tháng 11/2024 giúp tiếp nối đà tăng điểm.

Bên cạnh việc thị trường sôi động hơn với những thương vụ huy động vốn qua phát hành cổ phiếu ở nhóm ngân hàng, BĐS (nhằm thanh toán các nghĩa vụ trái phiếu), thì định giá thấp gần mức lịch sử của 3 năm trước của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn này sẽ hạn chế rủi ro giảm giá sâu của thị trường. Nhóm ngân hàng thương mại duy trì lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng ổn định từ 5 - 6%.

Với những điểm mới nêu trên, cùng với mặt bằng lãi suất đang rất thấp, kỳ vọng thanh khoản trung bình mỗi phiên giao dịch chứng khoán từ 12.000 - 25.000 tỷ đồng/phiên. Nhưng thanh khoản trung bình mỗi phiên của VN-Index đều từ 15.000 - 18.000 tỷ đồng.

Dòng tiền nội dẫn dắt thị trường

Trong khi chờ dòng tiền rẻ từ nước ngoài quay lại, trước mắt trong năm nay, dòng tiền nội sẽ tham gia mạnh và kích hoạch đà tăng của TTCK Việt Nam. Theo đó, ngành ngân hàng và chứng khoán có nhiều khả năng hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp.

Năm 2024, ngành ngân hàng sẽ phục hồi, hành lang pháp lý cải thiện với việc Luật Kinh doanh BĐS (sửa đổi) và Luật Các tổ chức tín dụng (sửa đổi) được Quốc hội thông qua. Ngoài ra, các Thông tư 02, 06 vẫn còn hiệu lực tới giữa năm 2024, giúp các ngân hàng dễ dàng hỗ trợ doanh nghiệp.

Mặt bằng lãi suất thấp dự kiến vẫn duy trì khoảng 2 - 3 quý đầu năm, giúp doanh nghiệp và ngân hàng giảm chi phí vốn và cải thiện lợi nhuận. Nhất là NIM có thể được cải thiện từ việc lãi suất cho vay giảm chậm hơn lãi suất huy động.

Trong năm 2023, các cổ phiếu ngân hàng được giao dịch với P/B quá khứ trung bình là 1,52 lần. Theo đó, triển vọng lợi nhuận trước thuế năm 2024 có thể tăng 20%, P/B của các cổ phiếu ngành này dự kiến tăng lên mức 1,5 lần.

Việc lãi suất thấp và những giải pháp nâng hạng thị trường năm 2024 sẽ giúp ích trực tiếp tới ngành chứng khoán. Cụ thể, dự kiến mặt bằng lãi suất sẽ duy trì ở mức thấp giúp tăng định giá của các cổ phiếu niêm yết, cải thiện dòng tiền từ các nhà đầu tư nội.

Vốn hóa thị trường/GDP của Việt Nam còn khá thấp so với những nước Châu Á khác, số lượng tài khoản giao dịch ở mức 7,2% dân số, do đó vẫn còn dư địa tăng trưởng cho TTCK Việt Nam.

Các cổ phiếu chứng khoán vào cuối năm ngoái được giao dịch với P/E và P/B quá khứ trung bình là 25,24 lần và 1,74 lần. Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế năm 2024 trung bình là 20%, như vậy dự kiến P/E toàn ngành sẽ giảm trong năm nay.

Chờ đợi cơn sóng lớn

Theo các chuyên gia, kỳ vọng TTCK sẽ biến động mạnh năm 2024 với nhiều lớp sóng đan xen cho giới đầu tư. Fed có khả năng cắt giảm lãi suất điều hành từ quý II hoặc quý III/2024, từ đó giảm áp lực điều hành chính sách tiền tệ cho Ngân hàng Nhà nước.

Việt Nam có môi trường chính sách ổn định, giúp lãi suất trong nền kinh tế duy trì ở vùng thấp. Điều này giúp tăng thêm sự hấp dẫn của các lớp tài sản đầu tư, gồm cả thị trường cổ phiếu.

Năm 2023 đã khởi đầu với nhiều nút thắt trên thị trường tài chính trong nước và các cơn gió ngược từ bức tranh vĩ mô toàn cầu. Sang năm 2024, thị trường được đánh giá sẽ “dễ thở” hơn. Kinh tế vĩ mô phục hồi lại từ vùng thấp của năm ngoái, nhờ sự cộng hưởng tích cực của chính sách tài khóa và tiền tệ để mang đến hiệu ứng lan tỏa tốt sang những thành phần kinh tế khác trong năm mới.

Năm 2024, nhu cầu đơn hàng quốc tế sẽ phục hồi, hàng tồn kho giảm, niềm tin tiêu dùng được cải thiện sẽ thúc đẩy chi tiêu và doanh số bán lẻ hàng hóa.

Dưới góc nhìn lạc quan, một sự xoay chiều về chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương thế giới cùng sự phân bổ lại nguồn vốn đầu tư giữa các thị trường có thể trở thành động lực để TTCK phục hồi.

Ngoài ra, định giá thị trường cổ phiếu ở những thị trường phát triển không còn hấp dẫn sẽ khiến dòng tiền phải phân bổ lại, một phần chảy sang những thị trường mới nổi và cận biên, trong đó có Việt Nam. Những điều này trở thành động lực mới cho TTCK Việt Nam với năm 2024 là bản lề với nhiều cơ hội và không kém phần thách thức.