Hàng loạt công ty chứng khoán giảm mức dự báo cho VN-Index trong 6 tháng cuối năm

Theo Nhịp sống kinh tế, đầu năm 2022, sự phục hồi của nền kinh tế sau đại dịch Covid-19 đã mở ra nhiều "cửa sáng" cho thị trường chứng khoán. Dù thị trường được nhận định khó bứt phá mạnh mẽ như năm 2021, song hàng loạt công ty chứng khoán cùng đồng thuận dự báo VN-Index lên mức đỉnh cao 1.700 – 1.900 điểm trong năm 2022.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán nửa đầu năm diễn biến hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng. Sau giai đoạn giằng co tại vùng đỉnh trong quý đầu năm, sóng gió liên tục ập đến trong quý 2 đã khiến thị trường quay đầu giảm mạnh, thành quả trước đó cũng nhanh chóng bị thổi bay hàng trăm điểm.

Kết quả, VN-Index khép lại 6 tháng đầu năm 2022 ở mốc 1.197 điểm, tương đương mức giảm ~24,5% từ vùng đỉnh hồi đầu tháng 4 và giảm ~20% so với hồi đầu năm. Trước những diễn biến kém tích cực của thị trường, hàng loạt công ty chứng khoán đã phải giảm mức dự báo cho VN-Index.

Cụ thể, trong báo cáo hồi đầu năm, Chứng khoán ACB (ACBS) từng nhận định lạc quan về tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tăng ở mức 21,8% nhờ các lĩnh vực ngân hàng, bất động sản và vật liệu xây dựng. Theo đó, ABCS ước tính chỉ số VN-Index có thể đạt trên 1.700 điểm, mức P/E tương đương khoảng 13,8 lần. Thậm chí, trong kịch bản lạc quan với kỳ vọng tích cực từ các gói tài khóa và tiền tệ của Chính phủ có thể khiến VN-Index chạm mốc 1.900 - 2.000 điểm.

Tuy nhiên, trong báo cáo mới nhất, ACBS đã thay đổi nhận định khi giảm mức dự báo VN-Index xuống còn 1.450 - 1.660 điểm. Trong kịch bản tiêu cực, theo ACBS, VN-Index cuối năm chỉ còn mức 1.450 điểm nếu sự bất ổn và sợ hãi tiếp tục bao trùm các thị trường toàn cầu và lo ngại lạm phát gia tăng. Do đó, các ngân hàng trung ương sẽ phản ứng nhanh và mạnh trước áp lực lạm phát bằng cách tăng lãi suất cùng việc tăng trưởng chậm lại của Trung Quốc gây căng thẳng cho chuỗi cung ứng toàn cầu. Điều này có thể dẫn đến thu nhập giảm so với kỳ vọng và định giá thị trường giảm do sự thờ ơ của nhà đầu tư.

Tương tự, hồi đầu năm, Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MAS) cũng từng cho rằng thị trường chứng khoán có triển vọng tốt trong năm 2022 nhờ kỳ vọng tăng trưởng EPS cao. Với mức dự phóng EPS tăng trưởng kép giai đoạn 2020 - 2022 khoảng 29%/năm cùng mức P/E khoảng 16 lần, trong kịch bản cơ sở, MAS dự phóng VN-Index năm 2022 khoảng 1.700 điểm.

Song, trước áp lực lạm phát, Chứng khoán Mirae Asset đã điều chỉnh giảm dự phóng tăng trưởng EPS của VN-Index năm 2022 xuống 17,5% từ mức khoảng 29% trước đó, thấp hơn đáng kể so với mức đồng thuận chung của thị trường theo thống kê Bloomberg là 21%. Đồng thời, công ty chứng khoán này cũng hạ dự báo VN-Index từ 1.700 điểm xuống còn 1.300 - 1.530 điểm trong năm nay, tương ứng vùng định giá P/E dự phóng cuối năm 2022 từ 12,8 – 15,1x.

Trong báo cáo chiến lược đầu tư đầu năm 2022, Chứng khoán VNDirect (VND) cũng dự báo VN-Index sẽ đạt mức 1.700 - 1.750 điểm trong năm 2022, trên cơ sở P/E khoảng 16 - 16,5 lần cùng tăng trưởng lợi nhuận 23% so với cùng kỳ dựa trên việc nền kinh tế lấy lại đà tăng trưởng và sự tham gia ngày càng nhiều của dòng vốn nhà đầu tư cá nhân trong nước cùng với kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Tuy nhiên, kỳ vọng này của VNDirect cũng đã thay đổi trước những diễn biến của thị trường sau nửa năm. Cụ thể, trong báo cáo triển vọng nửa cuối năm 2022, VNDirect dự báo chỉ số sẽ duy trì ở ngưỡng 1.330 – 1.500 điểm, tương đương P/E ở ngưỡng 12,5-14 lần. Trong kịch bản tích cực, VNDirect cho rằng VN-Index sẽ đạt 1.500 điểm vào cuối năm với kỳ vọng về lạm phát Mỹ có thể sớm hạ nhiệt từ cuối quý 3/2022 cùng với kế hoạch tăng lãi suất của Fed có thể chậm lại. Cùng với đó, bối cảnh GDP của Việt Nam tăng trưởng ở mức 7,5% so với cùng kỳ nhờ việc Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất điều hành trong năm 2022 sẽ là những động lực củng cố cho kịch bản tích cực.

Mới đây, trong báo cáo của mình, Maybank Investment Bank duy trì dự báo tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp năm 2022 của các công ty trên sàn là 25% so với cùng kỳ. Về mặt điểm số, công ty này đưa ra dự báo mục tiêu VN-Index cuối năm đạt 1.550 điểm, thấp hơn kịch bản 1.800 điểm vào hồi đầu năm, trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn và thanh khoản giảm trong nửa năm còn lại.

Bên cạnh đó, Maybank Investment Bank kỳ vọng chỉ số VN-Index sẽ dần lấy lại động lực trong những tháng tới, khi thị trường vốn ổn định về mặt pháp lý và bức tranh lạm phát trở nên rõ ràng hơn.

Đối với Chứng khoán KBSV cũng điều chỉnh vùng điểm hợp lý với VN- Index thời điểm cuối năm 2022 xuống 1.680 điểm, giảm so với dự báo 1.760 điểm đưa ra trong báo cáo đầu năm. Đồng thời, P/E mục tiêu 2022 của VN-Index cũng điều chỉnh giảm xuống 16,5 lần (từ 17.5 lần), cũng như hạ dự phóng tăng trưởng EPS bình quân các doanh nghiệp trên sàn HSX xuống 15.1% (từ mức 15.7%) để phản ánh 1 số rủi ro vĩ mô gia tăng.

Chứng khoán EVS cũng điều chỉnh giảm dự báo VN-Index cuối năm xuống khoảng 1.270- 1.514 điểm, giảm khoảng 150 điểm so với kịch bản cơ sở EVS 1.663 điểm đã đưa ra hồi đầu năm. Thậm chí, công ty chứng khoán này còn cho rằng, trong trường hợp các yếu tố vĩ mô xấu đi nhanh chóng, các doanh nghiệp gặp khó khăn khi đối mặt với chi phí đầu vào tăng cao, nhà đầu tư cá nhân rút tiền ra khỏi thị trường, khối ngoại quay lại bán ròng thì VN-Index cuối năm có thể duy trì ở mức 1.207 điểm, P/E quay về vùng 10.36 (-2 độ lệch chuẩn), tăng trưởng lợi nhuận 22%.