Dragon Capital: Định giá cổ phiếu đã giảm xuống mức thấp trong lịch sử, NHNN có thể tăng lãi suất vào quý 4 và đầu năm sau

Thị trường chứng khoán trong nước đã trải qua tháng 9 đầy khó khăn với việc chỉ số VN-Index giảm 13,1% về mức thấp nhất trong năm 2022. Trong báo cáo tháng 9 công bố mới đây, Dragon Capital cho rằng áp lực giảm điểm đến từ tình hình kinh tế thế giới khi lạm phát tại Mỹ vẫn ở mức cao cũng như việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed duy trì quan điểm tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ của mình.

Còn tại trong nước, tình hình chưa cải thiện đối với hạn mức tín dụng của các ngân hàng hoặc việc sửa đổi Nghị định 153 về điều chỉnh việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Mặc dù thời gian thanh toán được giảm xuống, từ T+3 xuống T+2,5, nhưng thanh khoản trung bình hàng ngày vẫn đi xuống.

Trong bối cảnh đó, nhóm ngành phòng thủ thể hiện vai trò bảo vệ, cụ thể là các cổ phiếu chăm sóc sức khỏe và F&B chỉ giảm khoảng từ 25 - 4%. Bên cạnh đó, các công ty bảo hiểm cũng giảm ít hơn so với thị trường chung từ việc hưởng lợi lãi suất tăng. Ngoài ra, nhiều nhà bán lẻ cũng được hưởng lợi từ nhu cầu cao đối với mẫu iPhone mới, theo đó doanh số bán hàng tại Việt Nam dự kiến tăng gấp đôi bất chấp nhu cầu trên toàn cầu đối với sản phẩm này có vẻ chậm lại. Việc này được xem là một tín hiệu tích cực của tâm lý người tiêu dùng.

Mặc dù thị trường không thể trụ vững trước những rủi ro tới từ thị trường toàn cầu, khi lo ngại về một cuộc suy thoái toàn cầu đang gia tăng, nền kinh tế Việt Nam vẫn tăng trưởng mạnh mẽ. Cụ thể, GDP 9 tháng đầu năm tăng 8,8%, thặng dư thương mại đạt 6,3 tỷ USD và lạm phát vẫn giữ ở mức mục tiêu 4% của Chính phủ.

Định giá vẫn hấp dẫn trong khu vực

Sau khi thị trường lao dốc 27% so với đầu năm, định giá cổ phiếu đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử là 8,8 lần. Số lượng cổ phiếu có giá nằm trên đường trung bình 50 ngày giảm xuống chỉ còn 2%, đây là mức thấp nhất trong lịch sử và RSI đang hướng về mức đáy giai đoạn Covid. Theo Dragon Capital, nhiều rủi ro đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Tuy nhiên, cần theo dõi xu hướng lãi suất cũng như những diễn biến mới về tình hình quốc tế.

Dragon Capital dự báo Top 80 cổ phiếu danh mục quỹ lựa chọn với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2022 giảm về mức 17,9% trước những thông tin vĩ mô và trong nước không khả quan. Tuy nhiên, thị trường vẫn tiếp tục duy trì mức định giá hấp dẫn với P/E khoảng 8,8 lần cùng tăng trưởng EPS đạt mức 16,3%.

Ngân hàng Nhà nước có thể tăng lãi suất thêm 100 điểm trong quý 4/2022 và tiếp tục tăng vào quý 1/2023

Về tình hình kinh tế tháng 9 ghi nhận kết quả vượt bậc khi GDP quý 3 đạt 13,7% và 8,8% trong 9 tháng đầu năm, mức tăng kỷ lục trong hơn 10 năm qua. Các chỉ số của nền kinh tế đều rất ấn tượng, đặc biệt là lĩnh vực thương mại với xuất khẩu 9 tháng đầu năm tăng 17,3%, đóng góp lớn nhất với khối FDI, nhập khẩu tăng thêm 135 qua đó thặng dư đạt 6,5 tỷ USD.

Trái ngược với mức thâm hụt 1,9 tỷ USD cùng kỳ năm trước, năm nay Việt Nam đã thể hiện sự vượt bậc trong nỗ lực xoay chiều cán cân thương mại. Điều này thể hiện ở tồn kho của nguyên vật liệu đầu vào đã được đưa vào xử lý, đồng thời vướng mắc của chuỗi cung ứng cũng được giảm thiểu và với khả năng phát triển sản xuất các sản phẩm có giá trị ngày một cao hơn, Việt Nam đang nâng tầm vị thế của mình trong chuỗi giá trị toàn cầu.

Ở một khía cạnh kém tích cực khá, lạm phát cuối năm dự báo có thể vượt mức mục tiêu là 4% cùng rất nhiều nhận định cho rằng con số này thậm chí còn thấp hơn sự thật. Tuy nhiên, cũng giống như các quốc gia khác tại châu Á, lạm phát tại Việt Nam vẫn đang được kiểm soát tốt ở ngưỡng an toàn, chủ yếu tới từ các yếu tố nhập khẩu thay vì nội tại của nền kinh tế.

Nghị định 65 sửa đổi và Nghị định 153 quy định về chào bán trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đã được ban hành với nhiều quy định chặt chẽ hơn trước đây. Trên cơ sở đó, Dragon Capital dự đoán tổng lượng trái phiếu phát hành trong năm 2023 sẽ giảm.

Đánh giá về xu hướng lãi suất, Dragon Capital cho rằng tùy thuộc vào động thái của Fed mà Ngân hàng Nhà nước có thể tăng thêm 100 điểm vào quý 4 và có khả năng sẽ tiếp tục tăng vào quý 1 đầu năm tới. Tương tự các quốc gia khác, việc lãi suất có xu hướng tăng sẽ giúp hạn chế đà tăng của đồng USD, đồng thời Ngân hàng Nhà nước sẽ có biện pháp giữ ổn định tỷ giá vào cuối năm.

Phiên giao dịch hôm nay 14/10, tỷ giá USD/VND tiếp tục được điều chỉnh tăng mạnh bất chấp trên thị trường thế giới đồng USD quay đầu giảm giá. 

Cụ thể, tỷ giá trung tâm đang niêm yết ở mức 23.541 VND/USD, tăng 44 đồng so với phiên giao dịch trước đó. Với biên độ +/-3% đang áp dụng, tỷ giá trần hôm nay là 24.247 VND/USD còn tỷ giá sàn là 22.835 VND/USD.

Đây đã là phiên tăng mạnh thứ 6 liên tiếp của tỷ giá trung tâm. Trong khi đó, giá USD tại các ngân hàng thương mại trong sáng nay tiếp tục đi lên sau phiên điều chỉnh mạnh hôm qua. 

Trong đó, Vietcombank không điều chỉnh tỷ giá trong khi BIDV tăng thêm 10 đồng ở cả chiều mua vào và bán ra so với kết phiên giao dịch chiều qua, cùng niêm yết USD ở mức 23.920 – 24.200 VND/USD. Tại VietinBank tăng 2 đồng ở chiều mua và 28 đồng tại chiều bán, lên mức 23.922 – 24.230 VND/USD.

Trên thị trường thế giới, chỉ số US Dollar Index (DXY) đo lường biến động đồng USD với 6 đồng tiền chủ chốt (EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF) đã quay đầu giảm, đứng ở mức 112,27 điểm.